报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位 [2] - 7月产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [2] - 光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪重，下游企业处于传统消费淡季订单平淡 [2] - 近期价格处于高位抑制下游企业补库情绪，现货升水略降至400元/吨，国内库存小幅增加 [2] - 技术面持仓下降，多空交投谨慎，关注M60争夺，操作上建议暂时观望，预计震荡调整参考26.0 - 27.0 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价266940元/吨，环比-550；LME3个月锡收盘价33300美元/吨，环比+175 [2] - 8月 - 9月合约收盘价-470元/吨，环比+10；主力合约持仓量24719手，环比-1669 [2] - 期货前20名净持仓193手，环比+184；LME锡总库存1875吨，环比-25 [2] - 上期所库存7671吨，环比+254；LME锡注销仓单485吨，环比-25；上期所仓单7358吨，环比+75 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格267600元/吨，环比+600；长江有色市场1锡现货价267820元/吨，环比+500 [2] - 沪锡主力合约基差660元/吨，环比+1150；LME锡升贴水(0 - 3)-42美元/吨，环比-3 [2] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29；40%锡精矿平均价252600元/吨，环比-6500 [2] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价256600元/吨，环比-6500；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比+143.24 [2] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173790元/吨，环比+440；镀锡板(带)产量累计值160.14万吨，环比+14.45 [2] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比-3.39 [2] 行业消息 - 特朗普本周决定美联储新理事，可借理事空缺选主席，一周内宣布药品和芯片关税，将大幅提高印度关税 [2] - 美国7月ISM非制造业指数50.1，不及预期51.5且低于前值50.8，服务业PMI接近5月低点及2024年6月以来最低水平，高盛、花旗称若非农再恶化美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低 [2] - 央行等七部门金融支持新型工业化，加强对数字基础设施建设中长期贷款支持 [2]