报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费和硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快；进口亏损扩大使进口锌流入量下降；需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价下跌后下游按需采购但成交平淡，国内社库累增、现货升水下跌，海外LME库存下降、现货升水下调；技术面持仓减量价格回调，多空交投谨慎，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22380元/吨，08 - 09月合约价差 - 25元/吨，LME三个月锌报价2750美元/吨，沪锌总持仓量202046手，沪锌前20名净持仓3416手，沪锌仓单0吨，上期所库存61724吨，LME库存92275吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22330元/吨，长江有色市场1锌现货价22420元/吨，ZN主力合约基差 - 50元/吨，LME锌升贴水(0 - 3) - 13.16美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价17000元/吨，上海85% - 86%破碎锌15850元/吨 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，国内精炼锌产量62.8万吨，锌矿进口量45.59万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，精炼锌出口量483.88吨，锌社会库存8.73万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积30364.32万平方米，房屋竣工面积22566.61万平方米，汽车产量280.86万辆，空调产量1967.88万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.56%，锌平值看跌期权隐含波动率13.56%，锌平值期权20日历史波动率9.22%，锌平值期权60日历史波动率13.61% [3] 行业消息 - 特朗普本周决定美联储新理事，将宣布药品和芯片关税并提高印度关税；美国7月ISM非制造业指数50.1不及预期；央行等七部门支持新型工业化，加强数字基础设施建设中长期贷款支持 [3]