投资评级 - 报告维持海光信息"买入"评级，预期未来6-12个月股价涨幅超15% [2][7] 核心财务数据 - 2025H1收入56.64亿元（同比+45.21%），Q2单季收入30.64亿元（同比+41.15%）[5] - 2025E归母净利润29.20亿元（同比+51%），2026E/2027E分别达42.58/58.41亿元[2][5] - 2025E毛利率64.8%，净利率30.4%，ROE提升至11.1%[6] - 2025年每股收益1.26元，每股经营现金流2.91元[2][6] 业务表现 需求端 - 合同负债25Q2末达30.91亿元，反映下游需求旺盛[5] - 国产高端芯片市场需求攀升，与整机厂商合作深化推动市场扩张[5] 供给端 - 25Q2末存货60.13亿元（环比+2.19亿元），产成品比例显著提升[5] - 预付账款20.63亿元（环比+4.42亿元），锁定上游产能[5] 下游结构 - 25Q2毛利率59.33%，产品结构调整及新品占比提升驱动[5] - DCU在智算中心、AI领域规模化应用，多模态AI拓展带动算力需求[5] 战略与投入 - 25H1销售费用率3.72%（同比+1.83pct），Q2销售投入1.38亿元（环比+0.73亿元）用于扩充营销团队[5] - 发布DCU行业实战手册，通过标杆案例加速场景落地[5] - 研发费用持续高增，2025E达40.59亿元（同比+39.5%）[6] 估值与预测 - 当前股价142.46元对应2025E P/E 113.4x，P/B 14.6x[2][6] - 2025-2027年营收CAGR 38.5%，净利润CAGR 44.7%[2][6] - 2027年目标市值对应EV/EBITDA 20.9x[6]