报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”逻辑暂告段落，价格走势回归基本面，前期溢价快速挤出；乙二醇三季度累库幅度小，供需矛盾不大，低位库存下向下空间有限，累库预期后置，回调后估值相对中性，预计随情绪区间震荡为主 [3] - 应急管理部公布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹，成本上移 [3] 各部分内容总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4200 - 4700，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）为1.4%；PX月度价格区间为6500 - 7400，当前波动率11.78%，历史百分位17.7%；PTA月度价格区间为4400 - 5300，当前波动率9.30%，历史百分位4.6%；瓶片月度价格区间为5800 - 6500，当前波动率7.92%，历史百分位0.9% [2] 聚酯套保策略 - 库存管理：产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多；可做空EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4450 - 4550；买入EG2509P4350看跌期权防大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降成本，套保比例50%，建议入场区间分别为5 - 10和10 - 15 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空；买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4280 - 4330；卖出EG2509P4350看跌期权收取权利金降成本，套保比例75%，建议入场区间20 - 30 [2] 利空因素 - 市场传闻长丝大厂FDY亏损严重，存减产计划，落实情况待观察 [6] - 7.30政治局会议公布，“反内卷”情绪冷却，估值回归基本面 [6] - 沙特前期临时停车装置重启，9月进口预期上修 [6] 聚酯原料端投产装置汇总 - MEG华东上海石化产能22.5，1990年投产，停车中；华南茂名石化产能12，1996年投产；东北吉林石化产能16，1996年投产，主产EO；华东扬子石化产能30，1999年投产，主产EO，月度产量影响2.1；东北抚顺石化2000年投产，低负荷运行；华东扬子巴斯夫产能34，2005年投产，运行中；总计产能118.5，产能占比4.1% [7] - PX华东扬子石化产能35，1986年投产，运行中；非天津石化产能39，2000年投产，运行中，月度产量影响13.4；保中洛阳石化产能23，2000年投产，停车中；华东镇海炼化产能80，2003年投产，运行中；总计产能177，产能占比4.1% [7] - PTA华东仪征化纤产能35，1995年投产，2023年4月起停车；长中洛阳石化产能32.5，2000年投产，2023年3月起停车，月度产量影响0.0；华东仪征化纤产能64，2003年投产，2024年4月起停车；总计产能131.5，产能占比1.5% [7] 聚酯日报表格 - 价格方面：8月6日布伦特原油67.7美元/桶，日度无变化，周度降4.8美元/桶；石脑油CFR日本584.0美元/吨，日度降0.6美元/吨，周度降24.3美元/吨等 [8] - 价差方面：8月6日TA主力基差 - 14元/吨，日度升3元/吨，周度降8元/吨；EG主力基差66元/吨，日度升5元/吨，周度降9元/吨等 [8] - 仓单方面：8月6日PTA仓单27131，日度无变化，周度降2607；MEGG免车2762，日度降206，周度升594；PX仓单9，日度无变化，周度升9 [9] - 加工费方面：8月6日汽油重整价差37美元/吨，日度无变化，周度升5美元/吨；芳烃重整价差42美元/吨，日度升4美元/吨，周度升2美元/吨等 [9] - 产销率方面：8月6日涤纶长丝产销率55.8%，日度升19.6%，周度降37.4%；涤纶短纤产销率日度升16%，周度升14%；聚酯切片产销率62%，日度升12% [9]