投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025H1营收6.89亿元（同比+23.35%），归母净利3.04亿元（同比+59.76%），扣非净利3.02亿元（同比+56.50%）[1] - 25Q2单季度营收3.70亿元（同比+42.49%），归母净利1.77亿元（同比+97.09%）[1] - 毛利率提升至65.91%（同比+3.08pct），净利率达45.12%（同比+9.18pct）[2] - 预计25-27年归母净利分别为7.3/8.7/9.9亿元，对应PE 17/14/13倍[6] 业务板块分析 - 列控系统：25H1收入2.82亿元（同比-14.52%），因LKJ系统招标延后，但未来8-10年更新需求将进入高峰期[3] - 铁路安防：25H1收入1.90亿元（同比+39.10%），6A/CMD系统市占率30%，LSP系统超60%[3] - 高铁运行监测：25H1收入2.02亿元（同比+153.19%），受益于动车组保有量增至4806组（24年新增379组），DMS/EOAS系统成标配[3] 行业投资趋势 - 24年全国铁路固定资产投资8506亿元（同比+11.26%），装备与基建投资比从2:8向3:7优化[4] - 25H1铁路固投3559亿元（同比+5.5%），全年基建目标5900亿元[4] 股东回报政策 - 25年中报派发特别分红10股21元，合计8.0亿元，未分配利润16.9亿元，现金资产占比34%[5] - 24-26年分红规划承诺成熟期分红率80%，24年实际分红率达100%[5] 财务预测亮点 - 25-27年营收CAGR 20%，毛利率稳定在67%以上，ROE从15.81%提升至21.72%[13][16] - 每股收益从1.91元增至2.61元，每股经营现金流从0.97元升至2.00元[16]