投资评级 - 投资评级为买入，维持不变 [7] 股权激励方案 - 计划授予限制性股票524.6226万股，占公司股本总额0.99%，其中首次授予419.6981万股（占80%），预留104.9245万股（占20%）[2][4] - 首次授予激励对象不超过608人，包括董事、高管、核心技术及业务人员（含外籍员工）[2][4] - 首次授予价格为126.90元/股，与草案公布日收盘价一致，未采取折价方式[2][4] 激励计划特点 - 属于常态化激励，自2022年起每年推出股权激励方案，旨在增强核心员工动力[10] - 高授予价格体现公司对中期经营发展和市值的坚定信心[10] - 行权考核条件设定为增长底线而非目标：2025年营收或扣非净利润增速不低于10%（以2024年为基数），2026年增速不低于20%[10] 财务预测 - 预计2025-2027年归属净利润分别为25.06亿元、30.53亿元、37.83亿元，对应PE为26.52倍、21.77倍、17.57倍[10] - 2025-2027年营收预测为311.10亿元、375.78亿元、450.45亿元，毛利率维持在43%-44%[15] - 每股收益（EPS）预计从2024年3.99元提升至2027年7.07元[15] 公司基础数据 - 当前股价124.23元（2025年8月5日收盘价），总股本5.35亿股，每股净资产17.61元[8] - 近12月股价最高130.50元，最低50.21元[8] - 市场表现：2024年8月至2025年8月累计涨幅达158%，显著跑赢沪深300指数和上证综指[9] 核心观点 - 公司品牌基础扎实，渠道体系完善，多品类裂变组织能力强，核心品类高增长且新品类拓展趋势良好[10] - 常态化股权激励结合高授予价格，强化长期健康发展导向，有利于回馈核心团队并把握中长期机会[10]