核心观点 - 报告重点关注天士力的P134细胞注射液获得国家药监局临床试验批准，该产品针对复发胶质母细胞瘤适应症，全球范围内尚无同类产品获批上市，具有全球领先潜力[2][5][6] - 天士力研发管线丰富，截至24年年报拥有98款在研产品，其中33款为1类创新药，27款处于临床试验阶段，22款进入临床II、III期，研发进展值得期待[8] - 全球胶质母细胞瘤(GBM)治疗市场空间广阔，2023年规模达75.22亿元，预计2029年将增长至139.68亿元，中国年发病率约6.4/10万人，该疾病存在显著未满足临床需求[7] 市场表现 - 上证综指报3633.99点(+0.45%)，深证成指报11177.78点(+0.64%)，创业板指报2358.95点(+0.66%)[3] - 申万一级行业中，国防军工(+3.07%)、机械设备(+1.98%)、煤炭(+1.89%)涨幅居前，医药生物(-0.65%)表现相对落后[4] 天士力P134产品分析 - P134是靶向CD44/CD133的自体CAR-T产品，通过特异性识别GBM肿瘤抗原激活T细胞杀伤肿瘤，作用机制具有创新性[6] - 该产品由天士力与北京神经外科研究所合作开发，目前针对复发GBM适应症的临床进展处于全球第一梯队[6][7] - GBM占原发恶性中枢系统肿瘤的50.1%，现有治疗手段预后较差，P134有望开辟CAR-T治疗新路径[7] 公司研发战略 - 采用"四位一体"研发模式推进多梯度管线，重点布局与核心业务匹配的创新药[8] - 1类创新药占比达33.7%(33/98)，临床中后期项目占比22.4%(22/98)，显示研发质量与效率[8] 行业数据 - 8月金股组合包含恒瑞医药(600276)、佰仁医疗(688198)等医药股，反映对创新药赛道的持续看好[4] - 医药生物行业当日下跌0.65%，但创新药长期成长逻辑未改[4]