公司业务动态 - 公司间接非全资附属公司永泰北京与天士力订立委托服务协议，永泰北京将向天士力提供特定细胞产品的解冻、洗涤、配方、灌装、检测及相关技术与项目管理服务 [1] - 根据协议，天士力应向永泰北京支付总额为人民币975万元（含税）的服务费，该金额将根据实际临床样本批次数量及实际服务期进行调整 [1] - 协议服务期自生效日期起计约24个月 [1] 财务与合同细节 - 委托服务协议涉及的服务费总额为人民币975万元 [1] - 服务费为含税金额，并将根据实际临床样本批次数量及实际服务期进行最终调整 [1]

公司业绩预告 - 尖峰集团预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约为46,000万元 [1] - 预计净利润较上年同期增加约35,201.19万元，同比大幅增长约325.97% [1] 业绩变动原因 - 公司净利润大幅增长的主要原因是其采用权益法核算的联营企业天士力生物医药产业集团有限公司出售了所持股权资产 [1] - 该出售行为导致天士力集团报告期内利润大幅增长 [1] - 尖峰集团从联营企业获得的该部分出售资产收益为非经常性收益 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润将大幅减少 [1]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持” [4] 核心观点 - 本周核心观点：脑机接口板块表现活跃，作为生命科学与信息技术融合前沿，已迈入产业化临界点，建议持续关注主题机会 [1][20] - 年度投资策略核心观点：政策与产业共振，投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求，看好创新药产业链和创新医疗器械 [2][23] 行情回顾 - 上周（2026年1月5日至1月9日）A股医药生物指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，跑赢创业板综指2.10个百分点，在31个申万一级行业中排名第6 [1][15] - 同期港股恒生医疗健康指数收涨10.26%，跑赢恒生国企指数11.57个百分点 [1][15] - A股医药子板块中，医院板块涨幅最大，上涨13.92%；中药Ⅲ板块涨幅最小，上涨2.89% [9] - A股医药个股层面，必贝特涨幅最大，上涨68.89%；百花医药跌幅最大，下跌21.65% [15][16] - 港股医药个股层面，加和国际控股涨幅最大，达839.13%；拨康视云-B跌幅最大，达35.03% [15][17] 本周观点：脑机接口 - 全球层面，中美等主要国家密集出台支持计划，我国“十五五”规划建议将脑机接口明确为六大未来产业之一，七部门明确2027年技术突破、2030年产业生态成型目标 [1][20] - 综合多家机构预计，2029年全球脑机接口市场规模将达76.3亿美元 [1][20] - 下游需求端：医疗是目前预期商业应用最成熟、产业规模最大的领域，国内临床试验覆盖卒中康复、四肢瘫痪、言语障碍等疾病；消费级场景（如教育、康养）加速探索，非侵入式设备占主要市场 [20] - 产业链：中国在侵入式、半侵入式细分领域（如柔性电极技术、汉语解码、微创植入等）加速追赶，产业链自主可控能力增强 [20] - 产业生态：脑机接口相关产学研转化加速，上海、北京、广深等地有望形成产业集群 [20] - 建议关注三类标的：1）医疗场景整合者（如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗）；2）侵入式/半侵入式技术领军者（如心玮医疗、阶梯医疗、脑虎科技、博睿康）；3）全流程配套保障者（如美好医疗、三博脑科） [1][21] 2026年年度投资策略 - 2025年政策与产业共振，驱动医药板块估值修复，自2025年第一季度开始板块市盈率稳步回升，第三季度迎来主升浪 [23] - 宏观与政策环境：全球重回降息通道利好创新类资产；国内医保谈判“腾笼换鸟”支持创新药，集采“反内卷”稳定产业盈利 [24] - 从临床价值三段论看投资主线： - “0→1”技术突破：创新药领域关注高端前沿创新靶点（如肿瘤、减重、自免）；创新器械领域关注如脑机接口等 [24] - “1→10”临床验证：创新药领域关注高质量国产创新药加速授权出海；高端医疗器械领域关注国产器械创新升级 [24] - “10→100”中国效率：创新药产业链关注中国CXO企业凭借低成本高效率构筑护城河；医疗耗材领域关注国产一次性手套海外扩产 [24] - 看好方向：BD出海加速的创新药及其上游的CXO，创新升级的高端医疗器械和高值耗材 [2][24] - 重点推荐公司：信达生物、益方生物-U、天士力、药明康德、普蕊斯、迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗 [2][25] 重点公司盈利预测与估值 - 提供了天士力、信达生物、药明康德（A/H）、迈瑞医疗、普蕊斯、益方生物-U、伟思医疗、联影医疗共8家公司的股价、每股收益预测及市盈率估值数据，投资评级多为“买入” [3] 研发进展更新 - 上周（2026年1月5日至1月10日），宜明昂科的IMM2510、替达派西普的临床申请新进承办 [1][28][29] - 药捷安康的替恩戈替尼正在进行三期临床；石药集团的SYS6017正在进行二期临床；石药集团的SYH2085正在进行一期临床 [1][28][29] 重要行业数据更新 - 医保收支：2025年1月至11月，基本医保累计收入达26321亿元，累计支出达21100亿元，累计结余5220亿元，累计结余率19.8% [30][36] - 2025年11月单月，基本医保收入2801亿元，环比增长15.1%；支出2064亿元，环比增长17.5%；当月结余736亿元，当月结余率26.3% [30][36] - 医药制造业：2025年1月至11月，医药制造业累计收入22065亿元，同比下降2.0%；营业成本同比下降1.7%；利润总额同比下降1.3% [45] - 居民消费价格指数：2025年12月，医疗保健CPI同比上升1.8%，环比上升0.1%；其中中药CPI同比下降1.2%，西药CPI同比下降1.3%，医疗服务CPI同比上升2.9% [56] - 原料药价格：2025年12月，国内维生素、心脑血管原料药价格基本稳定；抗生素价格涨跌各异 [39][40][43] - 耗材带量采购：2026年1月，甘肃酒泉、浙江省等地就多类医用耗材集中带量采购文件公开征求意见 [59][60] 其他市场动态 - 公司公告：汇总了威高血净、微芯生物、百利天恒、以岭药业等公司在上周的重要公告事项 [27] - 股东大会与解禁：列出了上周召开股东大会及涉及股票解禁的医药公司名单 [63][64]

公司经营与战略 - 公司于1月5日在互动平台回应投资者，表示目前经营正常 [2] - 公司未来将持续加强研发和销售工作 [2] - 公司致力于努力提升公司价值 [2]

公司研发管线进展 - 公司PD-L1/VEGF双抗的实体瘤适应症IIa期临床试验正在入组中 [2] - 公司PD-L1/VEGF双抗的直肠癌适应症IIb期临床试验正在入组中 [2] - 公司培重组人成纤维细胞生长因子21注射液的临床试验已进入Ib期 [2]

公司股东结构 - 截至2025年第三季度末 天士力股东总户数为81267户 [1]

活动概况与规模 - 活动全称为“肝领未来攀峰对话——党建结对共建暨西部脂肪肝研究与临床实践新视野系列巡讲活动”，由中国医师协会主办、脂肪肝培训项目西北分院承办、天士力医药集团战略公益支持 [1] - 活动自2025年清明在甘肃天水启动，已在甘肃多地成功举办9场学术交流及义诊活动，线上线下累计吸引3800人次参与 [1] 活动模式与目标 - 活动以党建结对共建为纽带，通过签订共建协议，建立“资源共享、注重实效、相互借鉴、携手共赢”的合作机制，旨在开展专科共建、人才共培、资源共享、管理共促、文化共育 [1] - 活动核心目标是提升基层医院脂肪肝诊疗能力，通过整合消化、内分泌、普外、营养、影像等多学科资源，打破科室壁垒，形成标准化诊疗流程，并直接服务患者以提升早期筛查与干预能力 [1] - 活动旨在搭建跨区域协作平台，推动建立“省—市—县”三级脂肪肝防治联盟，形成可复制的慢性病管理模式，为破解区域健康不均衡难题提供实践范本 [3] 行业背景与需求 - 脂肪肝已成为威胁中国居民健康的重大公共卫生问题，在西北地区因饮食结构、代谢综合征高发及医疗资源分布不均等因素，患病率持续攀升且呈年轻化趋势 [3] - 数据显示，西北五省脂肪肝患者中近一半合并糖尿病或心血管疾病，疾病负担较重 [3] - 中国西部地区肝病专科医生稀缺、基层诊疗水平薄弱，导致患者漏诊、误诊率较高 [3] 学术内容与专家参与 - 巡讲期间，数十名来自全国三甲医院的脂肪肝领域知名专家到会指导，围绕《代谢相关（非酒精性）脂肪性肝病防治指南（2024年版）》解读、“脂肪肝的诊疗进展”、“脂肪肝全程管理”等主题开展系列讲座 [3] - 中国医师协会脂肪肝培训项目牵头人范建高教授表示，此次巡讲是携手攻克脂肪肝诊疗难题的重要契机 [3] 公司战略与社会责任 - 天士力医药集团作为战略公益支持方，将回馈社会、关爱健康作为企业核心价值之一 [4] - 2025年，公司与中国卒中学会共同发起“溶·启新生”卒中防治能力提升与健康促进公益项目，围绕脑卒中防治开展系列活动 [4] - 2025年12月，公司协办由中国医药教育协会主办的“心动力量·重走长征路”基层心脑血管病防治项目，该项目自2024年启动以来，已在全国17个省（区、市）开展17场公益活动，累计吸引超14万人次基层医护人员参与线上线下培训，并通过多学科联合义诊为3500余名群众提供健康诊疗服务 [4] - 公司计划于2026年启动“心动力量·山海连心”项目，旨在深化资源整合与模式创新，为“健康中国”战略实施贡献力量 [4]

2025年第六次临时股东会决议 - 会议于2025年12月26日召开，采用现场与网络投票相结合的方式，由董事长周辉主持，召集召开程序符合规定 [2] - 所有议案均获通过，无否决议案 [2] - 会议审议并通过了关于取消监事会并修订《公司章程》的议案，该议案为特别决议议案，需获出席会议股东所持有效表决权的三分之二以上通过 [3][5] 公司治理制度修订 - 会议逐项审议并通过了修订及制定部分公司治理制度的议案，包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《关联交易管理制度》、《独立董事制度》、《募集资金管理制度》和《内部问责制度》 [3][4] - 其中《股东会议事规则》和《董事会议事规则》的修订与取消监事会的议案同为特别决议议案 [5] - 议案1、2.01、2.02、2.03、2.05、3.01、3.02、4对持股5%以下股东的表决情况进行了单独计票 [5] 2026年度日常关联交易预计 - 会议逐项审议并通过了2026年度预计发生的日常经营性关联交易议案 [4] - 具体包括与华润（集团）有限公司及其下属公司的关联交易议案，关联股东华润三九医药股份有限公司对此回避表决，涉及股份418,306,002股 [5] - 以及与天士力生物医药产业集团有限公司及其一致行动人的关联交易议案，相关关联方对此回避表决，涉及股份184,213,835股 [5] 其他决议事项 - 会议审议并通过了关于变更会计师事务所的议案 [4] - 本次股东会由内蒙古建中律师事务所刘弘、张辛羽律师见证，其出具的法律意见书认为会议程序及结果合法有效 [6] 公司联系方式变更 - 公司公告变更电子邮箱地址，新邮箱为stock@taslypharma.com，原邮箱stock@tasly.com自公告披露之日起停用 [8] - 公司办公地址、联系电话等其他联系方式保持不变 [8]

会议与奖项背景 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融峰会”，主题为“新开局、新动能、新征程”，汇聚了监管部门、行业协会、金融机构、上市公司等数百位嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，天士力荣获“医药生物产业优胜奖” [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优质企业集聚 [3] - 评选基于企业财务数据和公开信息建立量化模型，覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，最终评选出近200家获奖企业 [3] - “医药生物产业优胜奖”聚焦引领医药生物产业高质量发展的优质企业，关注创新研发实力、临床价值转化、民生健康保障与产业升级赋能，是反映产业创新趋势的重要风向标 [3] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度，公司实现医药工业收入57.09亿元，保持稳健发展态势 [4] - 2025年前三季度，公司归母净利润为9.84亿元，同比增长16.88%，盈利能力稳步提升 [4] - 核心的心血管/代谢板块前三季度收入为31.86亿元，同比增长1.16%，已转入正增长通道，为公司整体业绩奠定坚实基础 [4] 公司创新研发体系与成果 - 公司长期致力于构建创新中药和创新生物药“双引擎”研发创新体系，该体系已进入成果密集收获期 [4] - 2025年第三季度，重磅生物创新药普佑克成功获得国家药监局批准新增适应症，用于急性缺血性脑卒中的溶栓治疗 [4] - 2025年第三季度，一款中药产品顺利获批上市，一款化药获准开展晚期实体瘤临床试验，研发管线推进效率持续提升 [4] - 据半年报数据，公司在研管线中创新药达31项，其中近20款创新中药处于临床中后期阶段 [5] - 公司在生物创新领域精准布局，多款CGT、抗体药物等热门靶点药品已进入临床 [5] - 公司已获得人脐带间充质干细胞注射液、脂肪间充质基质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液3项临床批件 [5] - 其中，脂肪间充质基质细胞注射液是全球首款基于基质细胞原理获批美国IND的治疗产品 [5] - 重点品种PD-L1/VEGF双抗能同时阻断PD1/PD-L1通路和VEGF/VEGFR通路，其针对实体瘤适应症的IIa期、结直肠癌适应症的IIb期临床试验正顺利入组 [5] 公司战略与行业定位 - 公司是医药行业领军企业，始终聚焦主业深耕细作，经营基本面持续展现稳健韧性 [4] - 此次获奖是行业对公司核心竞争力与高质量发展成果的权威认可 [4] - 获奖彰显了行业对公司“双引擎”创新战略与未来成长前景的坚定信心 [6] - 公司未来将持续深化创新研发投入，加速推进管线成果转化，优化核心业务布局 [6] - 公司致力于以更多高质量的医药产品赋能民生健康，助力生物医药产业升级，为推进健康中国战略实施、建设医药强国贡献力量 [6]

公司获奖与行业认可 - 天士力在“启航·2025金融峰会”上荣获第十四届金融界“金智奖”的“医药生物产业优胜奖” [1] - 该奖项旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业与持续创新，评选基于社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度的量化模型，覆盖超8000家企业 [3] - “医药生物产业优胜奖”聚焦引领医药生物产业高质量发展的优质企业，关注创新研发实力、临床价值转化等，是反映产业创新趋势、推动医药强国建设的重要风向标 [3][4] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度公司实现医药工业收入57.09亿元，保持稳健发展态势 [4] - 2025年前三季度公司归母净利润为9.84亿元，同比增长16.88%，盈利能力稳步提升 [4] - 核心的心血管/代谢板块前三季度收入31.86亿元，同比增长1.16%，已转入正增长通道，为公司整体业绩奠定坚实基础 [4] 公司创新研发进展 - 公司致力于构建创新中药和创新生物药“双引擎”研发创新体系，该体系已进入成果密集收获期 [4] - 2025年第三季度，重磅生物创新药普佑克获国家药监局批准新增用于急性缺血性脑卒中溶栓治疗的适应症 [4] - 同期，一款中药产品获批上市，一款化药获准开展晚期实体瘤临床试验，研发管线推进效率持续提升 [4] - 公司在研管线中创新药达31项，其中近20款创新中药处于临床中后期阶段 [5] - 公司在生物创新领域精准布局，多款CGT、抗体药物等热门靶点药品已进入临床 [5] - 公司已获得人脐带间充质干细胞注射液、脂肪间充质基质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液3项临床批件 [5] - 其中脂肪间充质基质细胞注射液是全球首款基于基质细胞原理获批美国IND的治疗产品 [5] - 重点品种PD-L1/VEGF双抗能同时阻断PD1/PD-L1通路和VEGF/VEGFR通路，其针对实体瘤的IIa期、结直肠癌的IIb期临床试验正顺利入组 [5] 公司战略与未来展望 - 获奖彰显了行业对公司“双引擎”创新战略与未来成长前景的坚定信心 [6] - 公司未来将持续深化创新研发投入，加速推进管线成果转化，优化核心业务布局，以高质量医药产品赋能民生健康与产业升级 [6]