投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心财务表现 - 2025年Q2扣非归母净利润同比+37%至7.7亿元，超预期 [2] - 2025年上半年营业总收入69.0亿元（同比+39%），归母净利润12.4亿元（同比+14%） [2] - 分产品收入：高端装备制造42.2亿元（同比+22.4%），油气工程及技术服务20.7亿元（同比+88.1%） [2] - 2025H1销售毛利率32.2%（同比-3.6pct），海外毛利率37.8%（同比+0.6pct） [3] - 经营性净现金流31.4亿元（同比+196%），费控优化（销售/管理/研发费用率合计下降1.5pct） [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测：30.3/34.9/39.9亿元，对应PE 14/12/10倍 [4] - 2025E营业总收入155.64亿元（同比+16.54%），EPS 2.96元/股 [1] - 2027E营业总收入201.95亿元，归母净利润39.9亿元（CAGR 14.25%） [1] 业务亮点 - 海外市场突破：中东EPC订单高增（2023年KOC项目树立标杆），北美电驱压裂设备替换需求广阔 [4] - 区域景气度：中东/中亚/北非油气开采旺盛，天然气设备需求持续扩张 [4] - 订单兑现：在手订单进入集中释放期，2025年为业绩拐点 [2][4] 市场数据 - 当前股价40.27元，总市值412.31亿元，市净率1.89倍 [7] - 2025H1海外收入占比提升驱动利润率改善（海外毛利率高于国内10.7pct） [3]