投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心财务数据 - 2025H1营收54.64亿元(yoy+45.21%)，归母净利润12.01亿元(yoy+40.78%)，研发费用14.98亿元(yoy+32.41%) [8] - 2025Q2单季营收30.64亿元(yoy+41.15%，qoq+27.66%)，毛利率59.33%(yoy-4.5pcts)，销售净利率30.29%(yoy-8.01pcts) [8] - 2025E-2027E归母净利润预测28.67/42.93/58.04亿元，对应EPS 1.23/1.85/2.50元/股 [1][8] - 当前股价137.34元对应2025E P/E 111.33倍，P/B 14.13倍 [1][5][9] 业务亮点 - CPU业务受益行业信创推进，DCU产品性能生态位列国产AI芯片第一梯队 [8] - 通过"光合组织"构建万余项联合解决方案，实现国产通用计算平台生态闭环 [8] - 筹划换股吸收合并中科曙光，推动芯片设计与整机制造垂直整合 [8] 行业机遇 - AI产品爆发推动算力需求：字节豆包大模型日均Tokens消耗达16.4万亿(yoy+137倍) [8] - H20芯片安全风险事件或加速国产替代进程 [8] - 云厂商加速扩容形成算力需求增长闭环 [8] 市场表现 - 总市值3192.25亿元，流通市值1217.60亿元 [5] - 一年股价区间70.51-171.90元，当前市净率15.12倍 [5] - 2025年股价累计涨幅超沪深300指数107个百分点 [4] 财务预测 - 2025E营收129.15亿元(yoy+40.96%)，毛利率64.94% [1][9] - 2025E经营性现金流27.84亿元，资本开支8.76亿元 [9] - 2025E ROE 12.7%，ROIC 14.32% [9]