投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心财务表现 - 25年上半年实现收入6.89亿元（+23.35% YoY），归母净利润3.04亿元（+59.76% YoY），扣非净利润3.02亿元（+56.50% YoY），经营活动现金流净额3.81亿元（+213.31% YoY），均超市场预期 [5] - Q2单季度营收3.70亿元（+42.49% YoY），归母净利润1.77亿元（+97.09% YoY），扣非净利润1.75亿元（+87.97% YoY） [8] - 毛利率65.91%（同比+3.08pct），净利率45.12%（同比+9.18pct），创历史新高 [8] 业务板块分析 - 列控系统收入2.82亿元（-14.52% YoY），因LKJ系统招标延后及验收延迟 [8] - 铁路安防业务收入1.90亿元（+39.10% YoY） [8] - 高铁运行监测业务收入2.02亿元（+153.19% YoY），毛利率78.48%（同比+14.31pct） [8] 分红政策 - 中期拟分红8亿元（含税），占归母净利润263.77%，占母公司未分配利润80.51% [8] - 修订分红规划将现金分红比例下限从40%提升至60%，并明确中期分红频次 [8] - 截至25H1累计未分配利润16.90亿元，货币资金及金融资产合计16.10亿元，具备持续分红能力 [8] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润分别为6.54亿（+19.2% YoY）、7.55亿（+15.5% YoY）、8.70亿（+15.2% YoY） [7][8] - 对应25-27年PE为19X/17X/14X [8] - 25年全年营收预测17.12亿元（+13.0% YoY），毛利率维持66.7% [7]