报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政府关税政策生效使市场避险情绪上行，金价早盘震荡走软后强势反弹，银价整体维持上行态势 [3] - 戴利释放鸽派信号，卡什卡利称美国经济放缓或使短期内降息合适，后续数月CPI若反映关税对通胀的实质性影响，金价或因滞胀风险抬升获提振 [3] - 美国经济面临下行风险，年内降息或成FOMC主基调，隔夜美元指数和长端美债收益率回调，贵金属市场短期内震荡偏强，银价走势或更具韧性 [3] - 关注今晚美国纽约联储通胀预期指标和上周初请失业金数据，若申领失业金人数大幅上行且通胀预期走高，或利多金价 [3] - 操作上短线观望，中长期逢低布局，沪金2510合约关注770 - 800元/克区间，沪银2510合约关注9100 - 9300元/千克区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价785.02元/克，环比涨1.34；沪银主力合约收盘价9258元/千克，环比涨76 [3] - 沪金主力合约持仓量217630手，环比增2418；沪银主力合约持仓量378070手，环比增4694 [3] - 沪金主力前20名净持仓170427手，环比增2102；沪银主力前20名净持仓103977手，环比增7502 [3] - 黄金仓单数量36045千克，白银仓单数量1150338千克，均无环比变化 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价779.9元/克，环比降0.55；沪金主力合约基差 - 5.12元/克 [3] - 上海有色网白银现货价9175元/千克，环比降1.89；沪银主力合约基差 - 83元/千克，环比降52 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓952.79吨，环比降3.15；白银ETF持仓15112.28吨，环比增67.81 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓223596张，环比降29442；白银CTFC非商业净持仓59407张，环比降1213 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11%，环比降0.96；40日历史波动率11.46%，环比降0.02 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率18.56%，环比降0.46；平值看跌期权隐含波动率18.56%，环比降0.46 [3] 行业消息 - 特朗普对印度商品加征25%额外关税，21天后生效，首轮25%关税本周四生效，还将对芯片和半导体加征约100%关税，美国建厂无需缴纳 [3] - 特朗普计划最快下周与普京和泽连斯基会面，尝试实现俄乌停火 [3] - 美联储戴利称未来几个月可能调整政策，劳动力市场放缓不受欢迎，关税不太可能持续推高通胀 [3] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美国经济放缓或使短期内降息合适，预计今年年底前两次降息 [3]