投资评级 - 光环新网投资评级为"买入"（上调）[1][5] - 当前股价14.39元，总市值258.67亿元，流通市值258.12亿元[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.29、4.46、5.65亿元，对应PE分别为78.7、58.0、45.8倍[5] 核心业务布局 - 公司在全国规划机柜规模超过23万个，已投产机柜5.9万个[5][16] - 2023年新增智算中心布局，算力业务规模已超过4000P[6][19] - 业务覆盖IDC/AIDC、智算服务、云计算三大板块，形成协同发展架构[16][20] 区域扩张战略 - 北京地区运营5座数据中心，河北燕郊三四期将逐步投运[7][19] - 上海嘉定、杭州、长沙项目将于2025年陆续交付[7][19] - 规划扩展内蒙古、海南、马来西亚等国内外智算项目[7][19] 财务表现 - 2024年营收72.81亿元（-7.31%），归母净利润3.81亿元（-1.68%）[26][28] - IDC业务2024年营收20.89亿元（-5.96%），毛利率34.40%[30][34] - 云计算业务2024年营收51.02亿元（-7.98%），毛利率9.02%[30][34] 行业机遇 - 中国智能算力规模预计2025年达1037.3 EFLOPS，2023-2028年CAGR 46.2%[62][66] - 2024年中国智算中心需求规模2016MW（+126.2%），预计2027年达9480MW[67][69] - 阿里、腾讯等云厂商2025年资本开支同比增幅超100%，加速AI基础设施投入[85][87]