投资评级 - 维持"买入"评级，2025-2027年盈利预测调整至5.24亿元（+139%）、12.01亿元（+43%）、17.71亿元（+29%），对应EPS为0.29、0.66、0.97元，当前股价对应PE分别为51/22/15倍 [5] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.46亿元，同比+63.63%，归母净利润-2.38亿元（同比减亏），其中Q1/Q2归母净利润分别为-3.00亿元/0.63亿元，二季度环比转正 [2] - 经营性现金流持续改善，Q1/Q2分别为7.16亿元/11.39亿元 [3] 业务结构 - ABC组件业务占比从2024H1的33%大幅提升至2025H1的74%，成为核心收入来源，标志公司成功转型为N型ABC组件及场景化解决方案提供商 [3] - 2025上半年ABC组件出货量达8.57GW，同比增长超400%，产能利用率维持满开状态 [3] 市场策略 - 海外市场：ABC组件凭借高转换效率（较传统TOPCon溢价10%-50%）和美观性，Q2海外销量占比超40%，欧洲部分市占率领先 [4] - 国内市场：受益于行业政策引导（工信部推动低价竞争治理），ABC组件凭借差异化优势（第三代"满屏"组件溢价超50%）有望扩大市场份额 [4] 财务预测 - 2025-2027年营业收入预测为184.60亿元（+65.48%）、214.19亿元（+16.03%）、258.28亿元（+20.58%） [9] - 同期ROE预计从11.42%提升至24.00%，资产负债率从83.11%降至79.79% [11] 行业动态 - 分布式光伏需求爆发，公司精准布局高价值市场，产销两旺 [4] - 行业整合加速，ABC组件因技术溢价和降本能力有望在盈利修复周期中占据优势 [4]