塔牌集团（002233） 证券研究报告 上半年业绩同比高增，分红+回购彰显信心 公司上半年实现归母净利润 4.4 亿元，同比增长 92.5% 公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润 20.6/4.4 亿元，同比增 长 4.1%/92.5%，扣非归母净利润 2.4 亿元，同比增长 31.7%，其中 Q2 单季 度实现收入/归母净利润 11.4/2.7 亿元，同比增长 15.6%/249.5%，扣非归母 净利润 1.5 亿元，同比增长 128.2%。 水泥量增价跌，吨成本同比下降 25H1 公司实现水泥及熟料销量 810.59 万吨，同比增长 10.9%，其中 Q2 单 季度实现水泥及熟料销量 439.56 万吨，同比增长 19%，主要系去年同期公 司所处区域连续降雨和蕉岭特大暴雨洪灾导致基数较低。我们测算上半年 公司水泥及熟料吨均价 236 元，同比下降 12.6 元，得益于煤炭价格的下降 和公司降本增效工作持续见效，吨成本 181 元，同比下降 13.3 元，最终实 现吨毛利 55 元，同比小幅上涨 0.6 元。上半年广东地区基建投资/房地产 投资同比分别+2.1%/-16.3%，基建投资增速趋缓 ...