报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价在周四小幅上涨，自身有较强韧性，供给端问题未解决，缅甸复工复产存在变数，若时间拖延，锡价可能继续小幅向上，需求端弱势对锡价的影响尚未完全体现 [3] 根据相关目录分别进行总结 锡价格及波动率 - 沪锡主力最新收盘价267940元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；还可卖出看涨期权SN2509C275000，卖出比例25%，波动率合适时入场 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；还可卖出看跌期权SN2509P245000，卖出比例25%，波动率合适时入场 [2] 利多因素 - 中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [8] 利空因素 - 关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据（日度） | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 267940 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 267940 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 268250 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33835 | 605 | 1.82% | | 沪伦比 | 比值 | 8.02 | 0 | 0% | [7] 锡现货数据（周度） | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 267200 | 1700 | 0.64% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 400 | -300 | -42.86% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 255200 | 1700 | 0.67% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 259200 | 1700 | 0.66% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 173750 | 1500 | 0.87% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 181250 | 1500 | 0.83% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 273250 | 1500 | 0.55% | [13] 锡进口盈亏及加工（日度） - 锡进口盈亏为 -15412.62元/吨，日涨跌 -1335.69元/吨，日涨跌幅9.49%；40%锡矿加工费12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [21] 锡上期所库存（日度） | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7332 | -26 | -0.35% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4919 | 14 | 0.29% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1542 | -40 | -2.53% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1755 | -120 | -6.4% | [20]