Workflow
保利发展(600048):2025半年度业绩快报点评:中报业绩略低于预期,中长期看好资产优化带来的估值修复

投资评级 - 报告维持保利发展"买入"评级 目标价8 33元[5] - 基于2025年17倍PE估值 较当前股价(8 04元)有3 6%上行空间[11] 核心财务表现 - 2025H1营收1168亿元(同比-16%) 归母净利润27亿元(同比-63%) 低于预期[11] - 2025E全年营收预测2618亿元(同比-16%) 毛利率13 7% 净利率2 3%[4] - 2027E盈利有望改善 预计归母净利润83 8亿元(同比+41%) 毛利率回升至18 3%[4] 经营动态 - 2025H1销售金额1452亿元(同比-16%) 销售均价2 03万元/平(同比+12%) 保持行业首位[11] - 2025年1-7月新增土地价值512亿元(同比+95%) 新增建面231万平(同比+54%)[11] - 重点布局上海、杭州等高能级城市 通过调规换地优化土储质量[11] 财务预测调整 - 下调2025年EPS预测至0 49元(原1 03元) 2026年EPS调整至0 50元[11] - 2025E营业利润预测117 6亿元(同比-22 3%) 2027E有望回升至167 9亿元[4] - 资产负债率预计从2023年76 5%降至2027年68 5%[13] 行业比较 - 可比公司2025年平均PE为17倍 华润置地最低(7 26倍) 张江高科最高(49 4倍)[12] - 保利发展当前PB为0 5倍 低于招商蛇口(0 7倍)和华发股份(0 6倍)[12]