证券研究报告 行业研究|行业深度研究|轻工制造 从周期视角看造纸行业"反内卷" 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年08月08日 证券研究报告 |报告要点 2025 年 7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦 重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退 出。作为产能错配的行业，造纸有望受益于"反内卷"政策的推广。基于对行业周期的深度剖 析和未来路径的推演，我们认为，尽管短期内行业仍将承压，但中长期的投资机遇正在孕育。 在"反内卷"的大背景下，投资策略的核心或应是聚焦那些能够穿越周期、并在行业竞争中最 终胜出的龙头企业。 |分析师及联系人 管泉森 童苇航 SAC：S0590523100007 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 21 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 2025年08月08日 轻工制造 从周期视角看造纸行业"反内卷" 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -10% 7% 23% 40% 2024/8 2024/12 2025/4 2025/ ...