投资评级 - 维持"买入"评级，持续推荐 [3][4] - 6个月评级为买入（维持评级） [4] - 当前价格为45.37元 [4] 核心观点 - 中报业绩优异，25H1收入69亿元、同比+39%，25Q2收入42亿元、同比+49% [1] - 25H1归母净利润12.4亿元、同比+14%，扣非归母净利润12.3亿元、同比+33.9% [2] - 经营现金流显著改善，25H1经营性现金流净额31.44亿元，同比增加20.83亿元 [1] - 订单表现优异，25H1获取新订单98.81亿元，同比+37.65%，存量订单123.86亿元，同比+34.76% [1] - 天然气相关业务成为重要增长点，收入同比增长112.69% [1] 财务表现 - 25H1毛利率32.19%、归母净利率18.0%，同比分别-3.4pct、-4.0pct [2] - 期间费用率-2.8pct，销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.4pct、-0.5pct、-0.6pct、-1.4pct [2] - 国内毛利率27.1%、同比-7.03pct，海外毛利率37.76%、同比+0.58pct [2] - 上调盈利预测，预计2527年归母净利润分别为32.1/37.4/45.4亿元 [3] - 对应PE分别为14.45/12.43/10.23倍 [3] 订单与业务发展 - 国内签署大型储气库离心式压缩机供货合同，金额约5亿元 [2] - 中东签署ADNOC井场数字化改造项目合同，金额达9.2亿美元 [2] - 北非中标阿尔及利亚国家石油公司项目，金额约61.26亿元 [2] - 油气工程及技术服务板块同比+88.14% [1] - 国内收入占比52.25%、同比+39.97%，海外收入占比47.75%、同比+38.38% [1] 公司行动 - 拟回购1.52.5亿元用于股权激励或员工持股计划，已回购1.06亿元 [3] - 控股股东及高管合计增持超过6700万元 [3] - 上半年拟每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发1.53亿元 [3] 行业与估值 - 行业为机械设备/专用设备 [4] - A股总市值46,452.34百万元，流通A股市值31,452.48百万元 [4] - 每股净资产21.34元，资产负债率39.61% [4] - 一年内股价最高/最低分别为46.52/25.40元 [4]