行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [7] 核心观点 - 苹果FY25Q3财报超预期，营业收入达940.4亿美元（同比增长10%），净利润234.3亿美元（同比增长9%），毛利率46.5%（同比下降0.6个百分点）[2][6] - 公司给出FY25Q4指引：收入预计中高个位数增长，毛利率46%-47%，运营支出156-158亿美元，关税成本影响11亿美元[2][6] - 苹果手机业务收入445.82亿美元（同比增长13.5%），占比47.4%；服务收入274.23亿美元（同比增长13%），占比29.2%[8] - 地区收入：美洲411.98亿美元（+9.3%），欧洲240.14亿美元（+9.7%），中国153.69亿美元（+4.4%，剔除汇率影响或持平）[8] - 印度产能提升显著：2025年上半年印度生产iPhone 2390万台（同比增长53%），占全球产量16%-17%[8] - 苹果AI战略提速，2025年完成7项并购，未来将通过内生外延加速AI布局[8] 产品结构分析 - Mac业务收入80.46亿美元（+14.8%），占比8.6%[8] - iPad业务收入65.81亿美元（-8%），占比7.0%[8] - 配件业务（AirPods/Watch等）收入74.04亿美元（-8.6%），占比7.9%[8] 地区表现 - 日本收入57.82亿美元（+13.4%），占比6.1%[8] - 亚太（不含中日）收入76.73亿美元（+20.1%），占比8.2%[8] 关税与供应链 - FY25Q3关税成本影响8亿美元，FY25Q4预计11亿美元，苹果通过自身吸收成本维持终端售价稳定[8] - 长期需关注印度/越南产能提升及关税政策变动对成本敞口的影响[8] 市场影响 - 果链估值压制因素缓解，AI战略超预期或推动产业链加速成长[6][8]