报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价维系震荡收敛格局，波动率降至历史低位，建议回调等买点，关注低波持续期，未来有布局做多波动率机会 [3] - 氧化铝市场存分歧，现货全面转松仍需时日，短期在当前价位或达均衡，需警惕现货价格拐点 [4] - 铝和氧化铝市场缺乏顺畅交易逻辑，持仓下降，需关注库存变化和市场供需动态 [3][4] 各目录总结 铝 - 价格走势：沪铝稳住20500 - 20700窄幅区间，价格重心未趋势下行，受“反内卷”题材和美元走弱推动 [3] - 需求情况：7、8月光伏组件排产或处不低水平，但下游铝板带箔、铝型材产量及排产走弱 [3] - 库存情况：铝锭社会库存累库，截至8月7日增至54.9万吨，较前周增加2.4万吨 [3][5] - 现货升贴水：SMM华东现货保持贴水，截至本周五贴水50元/吨，贴水值较前周扩大 [3] - 下游加工利润：铝棒加工费下调至250元/吨，处于历年同期偏低位 [3] 氧化铝 - 价格走势：盘面先扬后抑，现货价格全周持稳，各地价格变动微弱，澳洲FOB远期现货报价小降 [4] - 市场分歧：部分市场预计8月中旬现货侧可流通货源放松，但不排除变数，市场等待8月下旬北方产能短阶段减停产影响 [4] - 库存情况：全国氧化铝总库存和阿拉丁全口径库存均累库，厂内和电解铝厂库存增加，港口库存减少 [43][47] - 冶炼利润：本周氧化铝利润小幅回落，钢联口径冶金级氧化铝利润为418元/吨，冶炼利润继续修复 [87] 交易端 - 期限价差：A00现货升贴水和氧化铝现货升贴水均走弱 [9] - 月间价差：沪铝近月月差收窄 [10] - 持仓：沪铝和氧化铝主力合约持仓量和成交量均下滑 [12] - 持仓库存比：沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比下降且处于历史偏低位置 [18] 库存 铝土矿 - 港口库存及天数：钢联周度进口铝土矿港口库存累库，港口库存天数基本持平；阿拉丁口径7月中国铝土矿港口库存和天数累库 [23] - 企业库存：7月全国43家样本企业铝土矿库存累库，氧化铝厂内铝土矿库存天数回落 [28] - 港口发运量及海漂库存：几内亚和澳大利亚港口发运量回落，几内亚海漂库存减少，澳大利亚海漂库存回升 [29] - 出港量及到港量：澳大利亚和几内亚部分港口铝土矿出港量和SMM口径下铝土矿到港量均回升 [34] 氧化铝 - 全国总库存：本周氧化铝总库存累库，环比增加6.2万吨，厂内库存持平，电解铝厂库存增加，港口库存累库，站台/在途库存下降 [43] - 阿拉丁全口径库存：截至8月7日，全国氧化铝库存量328.5万吨，环比增加4.2万吨，厂内和电解铝厂库存增加，港口库存减少，堆场/站台/在途库存增加 [47] 电解铝 - 社会库存：截至8月7日，铝锭社会库存周度累库2.4万吨至54.9万吨 [48] 加工材 - 铝棒：现货和厂内库存小去库，出库量回落 [54] - 铝型材和板带箔：7月SMM铝型材和铝板带箔成品库存比和原料库存比出现分化 [57] 生产 铝土矿 - 产量：7月SMM口径国内铝土矿产量回升，分省份来看，钢联口径山西、河南、广西产量回升，SMM口径山西、河南产量回落，广西产量增加 [62][67] 氧化铝 - 产能利用率：保持稳定，截至8月8日，全国氧化铝运行总产能为9580万吨，周度运行产能环比增加120万吨 [71] - 产量：本周国内冶金级氧化铝产量为185.1万吨，环比增加0.4万吨，处于近几年高位 [71] 电解铝 - 运行产能：截至7月维持高位，产能利用率保持高位，8月7日钢联口径周度产量为84.59万吨，环比增加0.05万吨 [76] - 铝水比例：随着终端消费进入淡季，铝水比例季节性回落，铝锭铸锭量预计回升 [76] 下游加工 - 产量：再生铝棒、铝棒和铝板带箔产量均回落 [79] - 开工率：国内铝下游龙头企业开工率小幅回升至58.7%，各板块开工率有分化，铝型材开工率小降，铝线缆开工率小增，再生铝合金开工率持平，原生铝合金开工率小增 [80][85] 利润 - 氧化铝：冶炼利润继续修复，山东、山西、河南三地利润稳定，广西利润表现较好 [87] - 电解铝：利润仍处于高位，但受全球宏观经济和贸易政策影响，市场预期受干扰 [97] - 下游加工：铝棒加工费回落，下游加工利润处于低位 [98] 消费 - 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大 [107] - 出口盈亏：7月铝材出口小幅回升，但铝加工材出口盈亏分化，铝材出口需求受贸易政策影响受阻 [109][111] - 消费绝对量：商品房成交面积回落，汽车产量环比回升 [116]