核心观点 - 市场继续蓄力突破，受流动性支撑中期向好趋势不改，配置聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑主线 [4] - 国内经济基本面边际变化有限，7月出口同比7.2%保持韧性，但内需疲软拖累CPI同比降至0.0% [5][14][17] - 美联储降息预期抬升，特朗普或推动鸽派沃勒接任美联储主席，但对A股短期影响有限 [6][21][22] - 军工行情具备月度级别持续性，滞后创业板见顶约1个月，当前仍有上涨空间 [7][23][26][28] - AI催化下传媒板块轮动规律：游戏持续强势，影视院线补涨，广告营销和教育需警惕走弱 [8][31][32][33] 市场观点 国内经济基本面 - 7月出口同比7.2%（前值5.9%），进口同比4.1%（前值1.1%），集成电路出口同比29.2%成主要支撑 [14][15] - 对东盟出口同比16.6%、欧盟9.2%维持高位，但8月后高基数或导致出口增速放缓 [15][16] - CPI同比0.0%（前值0.1%），鲜菜同比-7.6%、猪肉同比-9.5%拖累，PPI同比-3.6%持平 [17][18][20] 美联储政策预期 - 特朗普施压美联储降息以配合财政扩张，鲍威尔连任概率低，鸽派理事沃勒或成新主席人选 [21] - 沃勒主张数据依赖型货币政策，7月FOMC会议曾呼吁降息25BP，市场年末降息预期升温 [22] 行业配置 军工行情持续性 - 创业板满足"前期超跌20.79%+快速反弹19.74%/月+后未大跌"特征，军工滞后见顶1个月 [26][28][29] - 8月首周军工上涨5.9%领涨，地面兵装子行业涨幅达14.1%，9月阅兵催化装备热点 [24][25] - 历史6次案例显示军工滞后期平均超额收益11.6%，当前保守估计仍有1个月上涨空间 [28] AI驱动的传媒轮动 - 4月初至今游戏板块上涨52.9%领跑，影视院线22.3%、广告营销23.4%次之 [33] - 历史复盘显示：行情前半段数字媒体占优，后半段游戏强势，影视院线全程占优 [32][34] - 广告营销和教育在历次AI行情中表现弱势，当前需警惕回调风险 [32][33] 其他主线机会 - 成长科技：AI、机器人、军工等弹性品种仍有上涨空间 [4][48] - 业绩支撑：稀土永磁（中报亮眼）、贵金属（央行增储）、工程机械（海外需求）等 [49] - 政策驱动：服务消费（政治局会议超预期）、地产（估值修复） [49]