投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][7] 核心财务数据 - 2025H1营业收入54.64亿元（同比+45.21%），归母净利润12.01亿元（同比+40.78%），扣非净利润10.90亿元（同比+33.31%）[3][6] - 2025Q2单季收入30.64亿元（同比+41.15%），归母净利润6.96亿元（同比+23.14%）[6] - 2025H1毛利率60.15%（同比-3.28pct），研发投入17.11亿元（同比+24.68%），占营收比重31.31%[6] - 2025H1末存货60.13亿元（环比+2.19亿元），合同负债30.91亿元（环比-1.46亿元）[6] 业绩预测 - 2025-2027年营收预测：142.14亿元（同比+55.1%）、200.63亿元（同比+41.2%）、271.10亿元（同比+35.1%）[5] - 2025-2027年归母净利润预测：30.74亿元（同比+59.2%）、45.11亿元（同比+46.7%）、62.10亿元（同比+37.7%）[5][7] - 2025-2027年EPS预测：1.32元、1.94元、2.67元，对应PE 102.9X/70.1X/50.9X [5][7] 产品竞争力 - 海光CPU在计算性能、安全性、可靠性及生态系统构建方面具有显著优势，支持数据中心、云计算等复杂场景[6] - 海光DCU已在智算中心、AI领域实现规模化应用，具备高效并行处理能力和完善软件生态[6][7] - 产品通过深化与整机厂商合作加速客户导入，推动市场份额稳步增长[6] 资产负债表与现金流 - 2025E流动资产212亿元，现金88.53亿元，存货46.60亿元；2027E流动资产增至380.73亿元[8] - 2025E经营活动现金流27.19亿元，2027E提升至48.06亿元[9] - 2025E资产负债率14.1%，净负债比率-30.9%，流动比率6.9[8] 行业定位 - 国产算力基础设施核心标的，受益于AI浪潮和信创政策推动[7] - 多模态AI应用场景拓展驱动产业智能化升级，公司产品成为关键技术保障[6][7]