投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为6.17亿元、7.37亿元和9.04亿元，对应PE分别为22.27倍、18.72倍和15.25倍 [5] - 核心观点认为主动脉支架价格调整影响逐步减弱，公司通过产品升级换代降低影响，同时外周介入业务和海外市场拓展将驱动未来高成长性 [4][5] - 预计2025-2027年收入分别为15.19亿元、18.94亿元和23.31亿元，同比增速分别为26%、25%和23% [5] 公司基本面与业务表现 - 最新收盘价111.89元，总市值138亿元，市盈率27.49倍，资产负债率10.9% [3] - 产品已进入国内2400家医院和40个海外国家，累计救治超33万患者 [4] - 2024年H1主动脉支架收入6.1亿元（+22.68%），术中支架收入1.07亿元（+69%） [23][30] - 2025年Q2归母净利润预计1.74-2.31亿元（中值2.03亿元），环比Q1增幅明显 [6] 产品管线与研发进展 - 主动脉介入领域：Castor分支型支架累计进入1200家医院救治2.5万患者，2025年3月新品Cratos分支型支架上市 [7][25] - 术中支架领域：Fontus分支型支架累计进入200家医院，与CRONUS形成产品组合 [29][30] - 外周介入领域：2024年获批腔静脉滤器、静脉支架系统等7款新产品，2025年进入放量期 [10] - 在研管线：多分支胸主动脉覆膜支架系统进入创新医疗器械绿色通道 [21] 行业与市场分析 - 主动脉疾病：预计2030年我国主动脉夹层患者达230万人，腹主动脉瘤患者87.32万人 [15][18] - 手术量：2017-2023年TEVAR手术量CAGR 14.5%，EVAR手术量CAGR 22.7% [19][20] - 市场规模：预计2030年中国主动脉介入器械市场规模达68.22亿元（2021-2030年CAGR 12.31%） [21] - 竞争格局：心脉医疗胸主动脉支架市占率32.4%（国产第一），腹主动脉支架市占率23% [22]