投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未披露 [5] - 当前股价44.58港元，对应25-27年PE为35X/29X/25X [5] 财务表现 - 25H1收入10.8亿人民币，同比增长11.1%；归母净利润2.7亿，同比增长30.7% [1] - 25H1毛利率41.0%，同比提升1.8个百分点；归母净利率25.2%，同比提升3.8个百分点 [1] - 25H1销量0.93亿件，同比增长7.5%；产品单价23.3元，同比增长3.3% [2] 产品结构 - 标准镜片收入5.1亿（+20%），毛利率33.6%（+2.8pct）；功能镜片收入3.8亿（+8.8%），毛利率40.6%（+2.8pct） [2] - 定制镜片收入1.8亿（-4.9%），毛利率61.9%（+2.4pct） [2] - 高折射率及多功能镜片销售占比提升驱动产品结构升级 [1][2] 区域表现 - 国内收入3.6亿（+19.0%），坚持自有品牌高端差异化路线 [3] - 海外收入7.3亿（+7.5%），其中亚洲收入3.0亿（+23%），欧洲收入1.7亿（+6%），美洲收入2.2亿（-2%） [3] - 日本定制化产线（60万副/年）预计25H2投产，泰国基地25H2开工 [3] XR业务进展 - 海外AR/AI眼镜项目数量增加，部分进入扩大生产阶段 [4] - 国内重点项目完成交付并获得终端用户正面反馈 [4] - 持续配合智能眼镜厂商研发镜片解决方案 [4] 公司基础数据 - 港股总股本479.93百万股，总市值21,395.06百万港元 [6] - 每股净资产5.75港元，资产负债率22.61% [6] - 一年股价区间47.00-12.06港元 [6]