投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6] 财务表现 - 2025上半年实现收入7.31亿元(YoY -0.44%)，归母净利润1576万元，扣非归母净利润1256万元，同比由亏转盈 [1] - 毛利率同比提高4.2pct至39.59%，研发费用同比减少5.05%至1.75亿元，研发费率同比下降1.2pct至23.87% [1] - 2Q25营收4.05亿元(YoY -2.7%, QoQ +24.0%)，归母净利润2244万元，扣非归母净利润2219万元，毛利率39.17%(YoY +2.4pct，QoQ -0.9pct) [1] - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.92/1.64/2.17亿元（前值1.19/1.92/2.57亿元），对应2025年8月8日股价的PE分别86/48/36x [4] 产品线表现 - LED照明驱动芯片收入3.76亿元(YoY -15.02%)，占比51%，毛利率提高4.46pct至34.17% [2] - AC/DC电源芯片收入1.28亿元(YoY -1.94%)，占比18%，毛利率下降1.29pct至41.49% [2] - 电机控制驱动芯片收入1.92亿元(YoY +24.30%)，占比26%，毛利率提高1.87pct至47.40% [2] - 高性能计算电源芯片收入3479.44万元(YoY +419.81%)，占比5%，毛利率提高11.42pct至48.39% [2] 业务进展 - 推出超高集成度的ALL-in-One智能车规级MCU，空调出风口产品实现超百万颗销量，热管理及座椅通风均有产品进入量产 [3] - 高性能计算产品线的数字多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品已经进入规模销售阶段，多家海外和国内客户开始大批量出货 [3] - 第六代高压工艺平台开始量产，正在推进第三代40V BCD工艺研发 [3] - 自研的第一代40V BCD工艺平台高性能计算电源芯片已大批量稳定量产，基于自研第二代40V BCD工艺平台设计的DrMOS产品已经开始批量生产 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.18/19.21/22.52亿元，同比增长7.6%/18.7%/17.2% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.92/1.64/2.17亿元，同比增长377.2%/79.4%/32.0% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.04/1.87/2.47元 [5] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为3.8%/6.6%/7.8%，ROE分别为6.8%/11.2%/13.2% [5]