投资评级 - 报告给予丘钛科技"增持"评级，6个月目标价为14.1港元 [9] 核心财务表现 - 2025年H1营收88.3亿元人民币，同比增长15.1%，毛利率提升2.2个百分点至7.4% [1] - 归母净利润3.08亿元人民币，同比大幅增长167.6%，符合盈喜预增区间150-180% [1] - 董事会决议派发每股股息15.0港仙，为上市后首次派息 [1] 业务分项表现 摄像头模组业务 - 摄像头模组收入79.6亿元人民币，同比增长10.3%，占总收入90.1% [2] - 3200万像素及以上手机CCM占比达53.4%，接近55%的年度目标 [2] - 潜望式摄像头模组销量同比提升5.9倍，远超不低于100%的增幅目标 [2] 指纹识别模组业务 - 指纹识别模组收入8.3亿元人民币，同比大幅增长109.3% [2] - 销量同比增长59.7%，超过20%的年度目标 [2] 非手机业务发展 - 非手机领域CCM出货量同比增长47.9%，超过40%的年度目标 [2] - 车载和IoT等非手机领域CCM销量占比提升1.7个百分点至4.2%，销售收入占比达23.9% [2] - 已与7家全球领先智能驾驶方案商合作，取得37家汽车品牌供货商资格 [2] 战略布局与投资 - 增资新钜科技至持股41.8%，其营收同比增长19.8%，净利润达5.14亿新台币（同比增385.8%） [3] - 投资poLight 32.97%股权成为第一大股东，布局VR/AR/MR光学模组产品 [3] - 控股股东拟收购TDK微型驱动器资产，拓展无人机业务 [3] 未来业绩指引 - 调整2025年非手机领域摄像头模组销量目标至同比增长不低于60%，指纹识别模组销量目标至同比增长不低于30% [3] - 预计2025E/2026E净利润分别为7.0亿/8.3亿元人民币，同比增长150.1%/18.9% [4] 估值与市场表现 - 基于2025/2026年预测市盈率20x/17x给予目标价14.1港元 [4] - 近12个月绝对收益达217.1%，相对收益171.7% [8] 财务预测 - 预计2025E收入187.4亿元人民币（+16.1%），毛利率提升至7.5% [5] - 2025E基本每股收益0.645元人民币，同比增长151.0% [5] - 2025E ROE预计达12.5%，较2024年的5.5%显著提升 [10]