投资评级 - 报告对乐信集团(LX US)维持"买入"评级，目标价11.8美元，较当前6.41美元收盘价有84.1%潜在涨幅[1][2] 核心观点 - 盈利持续改善：2025Q2净利润5.11亿元同比增126%，环比增19%，主要受益于科技赋能收入增长和拨备费用同比下降36%[5] - 业务数据向好：Q2促成贷款529亿元同比增3.5%，电商平台成交金额20亿元同比大增117%[5] - 股东回报提升：2025年上半年分红率25%，下半年将提升至30%，并实施5000万美元股票回购计划[5] - 资产质量改善：90天逾期率3.1%环比下降16个基点，延续2024Q3以来的改善趋势[5] - 估值吸引：2025年预测市盈率仅3.8倍，市账率0.64倍，股息率7.3%[4] 财务数据 年度预测 - 收入：2025E 138.7亿元(-2.3%)，2026E 148.8亿元(+7.2%)[4] - 净利润：2025E 20.08亿元(+82.4%)，2026E 25.87亿元(+28.9%)[4] - 每股收益：2025E 12.08元(+86.1%)，2026E 15.72元(+30.2%)[4] - ROAE：2025E 17.7%，2026E 20.0%[7] 季度表现 - 促成贷款：2025Q2达529亿元，结束连续5个季度同比下滑转为正增长(+3.5%)[6] - Net take rate：2025Q2提升至1.92%，环比升34个基点[5] - 信贷业务：净收入环比增10%，重资产模式占比提升7个百分点[5] 业务展望 - 风控能力提升带动电商业务差异化优势显现[5] - 预计net take rate将保持上升趋势[5] - 2025年促成贷款预计2142亿元(+1%)，2026年增长5%至2249亿元[7]