报告公司投资评级 - 给予乐信“买入”评级，目标价为12美元 [1][7] 报告的核心观点 - 4Q24乐信业绩略好于预期，净利润环比提升主因贷款质量改善后信用成本下降，随着存量高风险贷款逐步出清，预计2025年盈利进一步提升 [1] - 贷款质量提升是盈利改善主要驱动因素，预计2025年整体信用成本进一步压降，推动全年净利润take rate提升至2.0% [2] - 4Q24放款量环比基本持平，增速慢于同业，预计2025年放款量同比增长10%，ICP模式发展或利好收入 [3] - 上调25/26/27年归母净利预测，考虑净利润take rate提升，略降估值折价，上调目标价至12美元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 4Q24归母净利润3.6亿人民币，同比增长289%，环比增长17%，略好于预期的3.47亿人民币 [1] - 4Q24放款量520亿人民币，同比下降15%，环比提升2% [3] - 年化净利润take rate环比提升22bps达到1.3% [1] 贷款质量 - 4Q24前瞻风险指标改善，整体贷款首日逾期率环比降幅4%，新增贷款FPD7环比降低8%，后验指标90天逾期率降至3.6% [2] 成本情况 - 4Q24信用成本环比降低4.5%，降幅大于3Q24的1.3%，占贷款余额比例环比降低14bps至5.56% [2] - 4Q24资金成本环比降低26bps，降幅相对3Q24的98bps收窄 [2] - 4Q24营销开支占新增贷款比提升至0.89% [2] 盈利预测与估值 - 上调25/26/27年归母净利预测至21.7/31.6/35.3亿，调整幅度为+7.5%/+18.0%/- [4] - 可比消费贷平台平均25E PB 1.62x，给予乐信1.15x 25E PB，基于75.4人民币的25E BPADS，上调目标价至12美元 [4][12] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入及其他收益(人民币百万)|13,057|14,204|15,055|15,917|17,396| |+/-%|32.35|8.78|5.99|5.73|9.29| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,066|1,100|2,171|3,159|3,531| |+/-%|30.03|3.24|97.25|45.54|11.75| |EPS(人民币,最新摊薄)|6.34|6.49|12.80|18.62|20.81| |PE(倍)|2.06|6.52|6.11|4.20|3.75| |PB(倍)|0.22|0.65|1.04|0.87|0.74| |ROE(%)|11.61|10.76|18.78|23.30|21.96| |股息率(%)|9.89|3.14|4.19|6.10|6.82| [6] 可比公司估值 |公司|代码|总市值(十亿美元)|PE(x)(2024/2025E/2026E)|归母净利润增速(%) (2024/2025E/2026E)|PB(x)(2024/2025E/2026E)|ROE(%) (2024/2025E/2026E)| |----|----|----|----|----|----|----| |陆金所控股|LU US|2.4|na/14.0/7.3|na/na/91.3|0.25/0.23/0.23|(3.9)/1.7/3.2| |奇富科技|QFIN US|7.8|6.8/7.4/6.8|46.2/13.3/8.2|1.89/2.13/1.74|27.2/28.0/26.0| |信也科技|FINV US|2.8|5.5/6.8/5.2|1.8/24.9/31.5|0.83/1.11/0.94|16.5/18.0/20.0| |可比公司均值| - | - |6.1/9.4/6.4|24.0/19.1/43.7|0.99/1.16/0.97|13.2/15.9/16.4| |可比消费贷平台均值| - | - |6.1/7.1/6.0|24.0/19.1/19.8|1.36/1.62/1.34|21.8/23.0/23.0| |乐信|LX US|1.8|6.5/6.1/4.2|3.2/97.3/45.5|0.65/1.04/0.87|10.8/18.8/23.3| [12] 盈利预测 |损益表(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |核心业务收入|13,057|14,204|15,055|15,917|17,396| |投资收益净额|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他收入|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |收入及其他收益|13,057|14,204|15,055|15,917|17,396| |雇员及相关费用|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |资讯技术支出|(513.28)|(578.24)|(677.48)|(716.29)|(782.84)| |其他运营支出|(10,151)|(11,013)|(10,903)|(10,510)|(11,437)| |EBITDA|2,393|2,613|3,474|4,691|5,177| |折旧及摊销|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |营运利润|2,393|2,613|3,474|4,691|5,177| |融资成本|(513.87)|(326.45)|(385.68)|(366.43)|(388.40)| |其他成本|(552.31)|(932.47)|(375.40)|(375.40)|(375.40)| |所占合资公司溢利|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |税前利润|1,327|1,354|2,713|3,949|4,413| |税项|(260.84)|(253.28)|(542.68)|(789.83)|(882.66)| |净利润|1,066|1,100|2,171|3,159|3,531| |少数股东应占净利润|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |归母净利润|1,066|1,100|2,171|3,159|3,531| |每股数据(人民币)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |每股股息|1.29|1.33|3.28|4.77|5.33| |EPS|6.49|6.64|13.10|19.07|21.31| |EPS(最新摊薄)|6.34|6.49|12.80|18.62|20.81| |每股净资产|59.16|65.44|75.39|89.87|106.05| |估值与盈利水平(%)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |PE(倍)|2.06|6.52|6.11|4.20|3.75| |PB(倍)|0.22|0.65|1.04|0.87|0.74| |ROE|11.61|10.76|18.78|23.30|21.96| |ROA|4.64|4.85|8.94|11.21|10.80| |股息率|9.89|3.14|4.19|6.10|6.82| |资产负债表(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |现金及现金等价物|4,763|4,416|6,467|8,336|11,537| |金融资产|4,145|4,781|4,407|4,425|4,853| |应收账款|6,713|5,765|8,372|9,453|11,047| |无形资产|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |于合资公司的权益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他资产|7,520|7,278|7,073|7,824|7,885| |总资产|23,141|22,241|26,318|30,038|35,322| |保证金|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |金融负债|5,748|5,031|6,646|7,927|9,865| |结算所基金|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |借款|1,532|1,276|1,914|1,914|1,914| |其他负债|6,151|5,194|5,385|5,447|6,137| |总负债|13,431|11,501|13,945|15,287|17,916| |股东股本权益|9,710|10,740|12,373|14,750|17,407| |少数股东权益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |股本权益总额|9,710|10,740|12,373|14,750|17,407| [16]

报告公司投资评级 - 买入评级 [2] 报告的核心观点 - 4季度盈利超预期，全年净利润同比增长3%，Non - GAAP归母净利润同比下降19%但好于预期；促成贷款环比稳定，预计2025年促成贷款持平或低个位数增长且利润率扩张将提升净利润；预计资产质量保持改善趋势；派息率提升；上调盈利预测，上调目标价至11.8美元，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 乐信集团（LX US），金融科技行业，收盘价10.59美元，目标价11.80美元，潜在涨幅11.4% [1] - 52周高位10.59美元，52周低位1.56美元，市值13.6336亿美元，日均成交量503万股，年初至今变化82.59%，200天平均价5.30美元 [4] 财务数据一览 |年份|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万元人民币）|13,057|14,204|14,800|15,496|16,117| |同比增长（%）|32.3|8.8|4.2|4.7|4.0| |净利润（百万元人民币）|1,066|1,100|1,659|1,941|2,140| |每股收益（人民币）|5.92|6.49|9.98|11.79|13.13| |同比增长（%）|41.9|9.5|53.9|18.2|11.3| |前EPS预测值（人民币）| - | - |8.83|10.17| - | |调整幅度（%）| - | - |13.1|16.0| - | |市盈率（倍）|12.9|11.8|7.7|6.5|5.8| |每股账面净值（人民币）|53.97|63.31|70.58|80.77|92.09| |市账率（倍）|1.42|1.21|1.08|0.95|0.83| |股息率（%）|1.5|1.7|3.3|3.9|4.3| [5] 季度经营与财务数据 |指标|1Q23|2Q23|3Q23|4Q23|1Q24|2Q24|3Q24|4Q24| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |促成贷款（人民币十亿）|60.9|63.9|63.3|61.2|58.0|51.1|51.0|52.0| |同比增速|41.0%|30.1%|12.7%|9.1%|-4.8%|-20.0%|-19.4%|-15.0%| |贷款余额（人民币十亿）|107.0|114.0|121.0|124.0|122.0|115.0|111.0|110.0| |同比增速|27.7%|31.6%|27.7%|24.5%|14.0%|0.9%|-8.3%|-11.3%| |加权平均贷款期限|15.10|14.70|13.10|12.30|12.50|12.80|13.20|13.10| |30天 + 逾期率|4.57%|4.61%|4.87%|na|na|na|na|na| |90天 + 逾期率|2.53%|2.59%|2.67%|2.9%|3.0%|3.7%|3.7%|3.6%| |经营收入（人民币百万）|2,983|3,056|3,509|3,509|3,242|3,641|3,662|3,659| |同比增速|74.2%|26.6%|30.4%|15.1%|8.7%|19.1%|4.4%|4.3%| |信贷驱动服务收入（人民币百万）|2,116|2,138|2,686|2,727|2,648|2,669|2,970|2,712| |科技赋能服务收入（人民币百万）|368|392|454|427|362|535|384|602| |分期电商服务收入（人民币百万）|499|526|369|356|232|437|308|345| |归母净利润（人民币百万）|327|356|371|12|202|227|310|363| |同比增速|319.3%|115.9%|34.5%|-96.0%|-38.4%|-36.3%|-16.5%|2898.7%| |NonGAAP归母净利润（人民币百万）|375|409|417|284|230|250|333|391| |同比增速|190.2%|96.5%|26.2%|-27.3%|-38.6%|-39.0%|-20.2%|37.7%| |Take rate（公司口径）|2.50%|2.30%|2.44%|na|2.54%|2.91%|3.25%|na| |Net take rate|1.45%|1.48%|1.42%|0.93%|0.75%|0.84%|1.18%|1.31%| [7] 年度主要财务指标及预测 |指标|2021|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |促成贷款（人民币百万）|214,000|205,000|250,000|212,100|218,463|229,386|238,562| |同比增速|20.9%|-4.2%|22.0%|-14.9%|3.0%|5.0%|4.0%| |贷款余额（人民币十亿）|85.90|99.60|124.00|110.00|111.10|113.32|115.82| |同比增速|12.3%|15.9%|24.5%|-11.3%|1.0%|2.0%|2.2%| |净收入（人民币百万）|11,381|9,866|13,057|14,204|14,800|15,496|16,117| |同比增速|-2.3%|-13.3%|32.3%|8.8%|4.2%|4.7%|4.0%| |归母净利润（人民币百万）|2,334|820|1,066|1,100|1,659|1,941|2,140| |同比增速|292.3%|-64.9%|30.0%|3.2%|50.8%|17.0%|10.2%| |Non - GAAP净利润（人民币百万）|2,578|1,058|1,485|1,203|1,758|2,044|2,247| |同比增速|185.5%|-59.0%|40.4%|-19.0%|46.1%|16.3%|9.9%| |Net take rate|3.17%|1.14%|1.31%|0.94%|1.50%|1.73%|1.87%| |ROAA|11.3%|3.7%|4.6%|4.8%|7.2%|7.8%|7.9%| |ROAE|34.5%|9.8%|11.6%|10.8%|14.8%|15.5%|15.1%| [9] 假设及预测变动 |指标|2025E（新预测）|2025E（原预测）|变动|2026E（新预测）|2026E（原预测）|变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |促成贷款（人民币十亿）|218|225|-3.0%|229|237|-3.0%| |促成贷款同比增速|3.00%|6.00%|-3.0ppts|5.00%|5.00%|0.0ppt| |Net take rate|1.50%|1.31%|+0.19ppt|1.73%|1.43%|+0.3ppt| |净收入（人民币百万）|14,800|14,707|0.6%|15,496|15,354|0.9%| |归母净利润（人民币百万）|1,659|1,470|12.9%|1,941|1,676|15.8%| |Non - GAAP归母净利润（人民币百万）|1,758|1,566|12.3%|2,044|1,776|15.1%| |ROAE|14.80%|13.70%|+1.1ppt|15.50%|14.20%|+1.3ppt| [10] 财务数据（损益表、资产负债表等） - 损益表、资产负债表等展示了2023 - 2027E年的详细财务数据，包括收入、成本、利润、资产、负债等项目及相关比例 [17][18] 交银国际金融行业覆盖公司 - 展示了多家金融行业公司的股票代码、公司名称、评级、收盘价、目标价、潜在涨幅、发表日期和子行业等信息 [15]

财务数据关键指标变化 - 第四季度净收入为3.63亿元人民币，环比增长约17%，同比调整后增长54%[5][8] - 董事会批准每股美国存托股票0.11美元股息，占2024年下半年净收入20%；自2025年1月1日起，现金股息支付率提高至净收入25%[8] - 净收入从2023年的10.66亿元增至2024年的11.00亿元，增幅3.2%[41] - 公司董事会批准2024年下半年股息为每股普通股0.055美元或每ADS 0.11美元，预计2025年5月16日支付[43] - 2025年公司预计贷款发放总额同比持平或个位数增长，净收入将显著增加[44] - 截至2024年12月31日，公司总资产为22,240,779千人民币，较2023年的23,140,791千人民币下降3.9%[60] - 2024年全年总营业收入为14,203,594千人民币，较2023年的13,057,082千人民币增长8.8%[64] - 2024年全年总营业成本为9,177,366千人民币，较2023年的8,544,012千人民币增长7.4%[64] - 2024年全年毛利润为5,026,228千人民币，较2023年的4,513,070千人民币增长11.4%[64] - 2024年全年净利润为1,100,460千人民币，较2023年的1,065,945千人民币增长3.2%[64] - 2024年第四季度净利润为362,749千人民币，较2023年同期的12,097千人民币大幅增长2898%[64] - 2024年全年基本每股收益为3.32人民币，较2023年的3.24人民币增长2.5%[64] - 2024年全年全面收益为1,084,446千人民币，较2023年的1,073,242千人民币增长1.0%[66] - 截至2024年12月31日，公司总负债为11,500,773千人民币，较2023年的13,430,709千人民币下降14.4%[60] - 截至2024年12月31日，股东权益为10,740,006千人民币，较2023年的9,710,082千人民币增长10.6%[60] - 2023年公司归属于普通股股东的净利润为12,097千人民币，2024年第四季度为362,749千人民币，2024年全年为1,100,460千人民币[68] - 2023年调整后归属于公司普通股股东的净利润为283,687千人民币，2024年第四季度为390,536千人民币，2024年全年为1,203,195千人民币[68] - 2023年调整后公司普通股股东基本每股收益为0.86人民币，2024年第四季度为1.17人民币，2024年全年为3.63人民币[68] - 2023年调整后公司普通股股东摊薄每股收益为0.82人民币，2024年第四季度为1.11人民币，2024年全年为3.55人民币[68] - 2023年调整后公司每美国存托股份（ADS）基本收益为1.72人民币，2024年第四季度为2.34人民币，2024年全年为7.26人民币[68] - 2023年调整后公司每美国存托股份（ADS）摊薄收益为1.64人民币，2024年第四季度为2.22人民币，2024年全年为7.09人民币[68] - 2023年计算非公认会计原则（Non - GAAP）每股收益使用的基本加权平均股数为329,297,640股，2024年第四季度为333,182,976股，2024年全年为331,403,936股[68] - 2023年计算非公认会计原则（Non - GAAP）每股收益使用的摊薄加权平均股数为345,913,435股，2024年第四季度为351,577,582股，2024年全年为339,261,349股[68] - 2023年非公认会计原则（Non - GAAP）息税前利润（EBIT）为347,703千人民币，2024年第四季度为460,745千人民币，2024年全年为1,459,782千人民币[68] - 2023年公司投资损失为302,128千人民币，2024年第四季度为543千人民币，2024年全年为2,417千人民币[68] 贷款业务线数据关键指标变化 - 第四季度总贷款发放额达520亿元人民币，环比约增2%，同比降15.2%；2024年总贷款发放额为2120亿元人民币，同比降15.0%[5][10] - 截至2024年12月31日，未偿还贷款余额为1100亿元人民币，较2023年末降11.1%[5][10] - 2024年第四季度活跃贷款用户470万，同比降0.7%；2024年活跃贷款用户820万，同比降4.3%[10] 用户数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，注册用户总数达2.28亿，同比增8.6%；有信贷额度用户达4510万，同比增6.8%[10] 运营收入数据关键指标变化 - 第四季度总运营收入为36.59亿元人民币，同比增4.3%；2024年总运营收入为142.04亿元人民币，同比增8.8%[15][16][30] 信用促进服务收入数据关键指标变化 - 第四季度信用促进服务收入为27.12亿元人民币，同比降0.5%；2024年为110亿元人民币，同比增13.8%[15][16][30] 科技赋能服务收入数据关键指标变化 - 第四季度科技赋能服务收入为6.02亿元人民币，同比增41.0%；2024年为18.81亿元人民币，同比增14.7%[15][19] - 科技赋能服务收入从2023年的16.40亿元增至2024年的18.81亿元，增幅14.7%[32] 分期付款电子商务平台服务数据关键指标变化 - 第四季度分期付款电子商务平台服务GMV为9.69亿元人民币，同比降25.0%；2024年为36.33亿元人民币，同比降31.3%[10] - 分期电商平台服务收入从2023年的17.51亿元降至2024年的13.22亿元，降幅24.5%[33] 其他业务收入数据关键指标变化 - 贷款促成及服务费用（信贷导向）从2023年的50.02亿元增至2024年的63.26亿元，增幅26.5%[31] - 担保收入从2023年的25.19亿元增至2024年的26.64亿元，增幅5.7%[31] - 融资收入从2023年的21.45亿元降至2024年的20.10亿元，降幅6.3%[32] 成本数据关键指标变化 - 资金成本从2023年的5.14亿元降至2024年的3.26亿元，降幅36.5%[34] 利润数据关键指标变化 - 毛利润从2023年的45.13亿元增至2024年的50.26亿元，增幅11.4%[37]

财务数据和关键指标变化 - 截至2024年第四季度末，公司未偿还贷款余额为1100亿元人民币，该季度总商品交易总额（GMV）为520亿元人民币，收入为37亿元人民币，非美国通用会计准则（non - GAAP）利润为3.9亿元人民币 [7] - 第四季度净收入增长17%，达到3.63亿元人民币，较去年同期调整投资损失后的净收入增长54%；净收入获利率从第三季度的1.09%提升至1.31%，提高了22个基点 [38] - 第四季度收入获利率达到6.22%，较第三季度的5.86%提高了36个基点；加权平均贷款年利率降至23.88% [39][40] - 信贷成本下降5%，至15亿元人民币；新贷款融资成本降低26个基点；技术赋能服务收入增长57%，占总收入的16%；分期付款电子商务平台收入增长12%，占总收入的9% [41][46][48] - 信贷促成服务收入下降9%；总运营费用保持在13亿元人民币左右；净利润增长17%，达到3.63亿元人民币；净利润率从8.5%提升至9.9% [50][52] - 截至2024年底，公司现金及现金等价物和受限现金约为41亿元人民币，股东权益约为107亿元人民币，拨备覆盖率约为255% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线消费金融业务深入探索细分客户群体的获客和运营，制定了量身定制的拓展策略 [14] - 电子商务业务改造了分期付款电子商务平台的风险管理系统，第四季度电子商务利润进入快速增长轨道 [14] - 线下普惠金融业务完善了销售管理系统，来自四、五线及以下城市的贷款占总GMV的65%以上，已连续三个季度实现盈利 [15] - 海外业务仍处于早期阶段，加强了风险管理和中后台支持的基础能力，新客户获取成本显著下降，运营连续性和稳定性得到改善 [15][16] - 智能信贷平台（ICP）的GMV份额持续上升，第四季度ICP模式下的贷款发放量占新增贷款总量的14% [16][47] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将坚持审慎经营策略，优先考虑风险管理，推动进一步降低风险和优化资产结构，增强信贷额度和定价的差异化服务，完善操作系统，扩大业务边界 [23] - 从今年起，公司将股息支付率提高至净利润的25%，并计划随着利润增长进一步提高股息 [24] - 公司在风险管理、技术研发和客户权益保护等方面具有竞争优势，通过持续创新和优化提升竞争力 [6][18][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和季节性波动，但公司业绩呈积极态势，预计2025年第一季度GMV与第四季度持平，全年GMV将实现持平至个位数的同比增长，净利润将显著上升 [56] - 公司对2025年实现显著利润增长充满信心，将继续提升风险管理能力，优化业务运营，为股东创造可持续价值 [23][34] 其他重要信息 - 公司在第四季度投资1.51亿元人民币用于研发，完成了领先大模型的本地化部署，并开发了自有大模型“奇点”，该模型已深度嵌入日常运营 [18][19] - 公司加强了消费者权益保护的数字化和系统化发展，积极支持小微企业，全年为小微企业促成了超过300亿元人民币的贷款 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司2025年的业务计划以及AI相关业务布局和未来计划 - 2025年公司战略仍优先考虑资产质量，注重盈利能力提升和规模稳定，将升级风险管理系统，推动关键风险指标持续下降，通过提升风险表现、优化资金结构和成本以及提高运营效率来实现净利润显著增长，通过提高获客效率实现规模稳定增长，并增加在获客方面的投资 [60][61][62] - 公司是中国首批实施DeepSeek模型的金融平台之一，已基于该模型开发了自有金融大模型“奇点”，并将其应用于核心运营流程，未来将加大技术投资，推进DeepSeek R1的部署，优化业务流程，探索其在风险管理中的应用 [64][65][67] 问题2: 公司在风险管理能力方面的最新进展以及与同行的差距，以及今年风险管理指标的目标和重要指标 - 本季度公司风险管理能力显著提升，已达到行业水平，在特定技术方面处于行业领先地位，关键风险指标连续两个季度改善，但整体表现仍受遗留贷款拖累，随着优质新贷款比例增加，整体投资组合质量有望进一步提高 [71][73][74] - 公司目标是优先考虑资产质量，注重规模稳定和利润提升，将通过优化资产结构、细化催收策略、提升定价策略、利用AI和大模型等方式进一步优化风险管理框架 [75][76][77] - 除定期披露的90天逾期率和30天首次付款违约率外，公司还将沟通新资产7天首次付款违约率和总投资组合首日逾期率的季度趋势 [79] 问题3: 单位经济趋势及其主要驱动因素，2025年运营费用（尤其是销售和营销费用）的情况，以及是否有向股东提供更多价值的计划 - 公司净利润率将在未来两年显著提高至行业平均水平，主要驱动因素是资产质量改善和资金成本降低，随着优质新贷款增加和旧贷款到期，整体资产质量将持续提升，推动盈利能力改善 [86][87][88] - 为支持用户获取和业务增长，公司预计2025年运营费用绝对值将增加，但增速将慢于整体盈利能力提升，将努力平衡未来投资和持续盈利能力提升的需求 [91] - 自今年1月1日起，公司现金股息支付率将提高至净利润的25%，股息将在8月公布第二季度业绩时宣布，公司致力于为股东创造价值，预计2025年净利润将显著增加，并愿意根据股东期望适当提高现金股息支付率 [93][94]

文章核心观点 公司坚持审慎经营策略，转型取得进展，关键指标持续改善，资产质量提升推动利润增长，2025年预计贷款发放量平稳至个位数增长，净利润显著增加 [2][3][4][5][6] 第四季度及2024年全年运营亮点 用户基础 - 截至2024年12月31日，注册用户总数达2.28亿，较2023年的2.1亿增长8.6%；有信贷额度的用户达4510万，较2023年的4230万增长6.8% [9] - 2024年第四季度使用贷款产品的活跃用户为470万，较2023年第四季度的470万减少0.7%；2024年使用贷款产品的活跃用户为820万，较2023年的850万减少4.3% [9] - 截至2024年12月31日，累计成功提款的借款人达3380万，较2023年的3150万增长7.1% [9] 贷款促成业务 - 截至2024年12月31日，累计发放贷款1.3251万亿，较2023年的1.1131万亿增长19.1% [9] - 2024年第四季度贷款发放总额为520亿，较2023年第四季度的612亿减少15.2%；2024年贷款发放总额为2120亿，较2023年的2500亿减少15.0% [9] - 截至2024年12月31日，贷款未偿还本金余额达1100亿，较2023年的1240亿减少11.1% [9] 信贷表现 - 截至2024年12月31日，90天以上逾期率为3.6%，低于2024年9月30日的3.7% [9] - 截至2024年12月31日，新发放贷款的首次付款违约率（30天以上）低于1% [9] 科技赋能服务 - 2024年第四季度，科技赋能服务为超100家商业客户提供服务 [9] - 2024年第四季度，科技赋能服务的商业客户留存率超80% [9] 分期电商平台服务 - 2024年第四季度，分期电商平台服务的GMV为9.69亿，较2023年第四季度的12.92亿减少25.0%；2024年GMV为36.33亿，较2023年的52.89亿减少31.3% [9] - 2024年第四季度，分期电商平台服务为超28万用户和400家商户提供服务 [9] 2024年第四季度财务亮点 财务结果 - 营业收入从2023年第四季度的35.09亿增至2024年第四季度的36.59亿，增长4.3% [12][16] - 信贷促成服务收入从2023年第四季度的27.27亿降至2024年第四季度的27.12亿，下降0.5% [12][16] - 科技赋能服务收入从2023年第四季度的4.27亿增至2024年第四季度的6.02亿，增长41.0% [16][17] - 分期电商平台服务收入从2023年第四季度的3.56亿降至2024年第四季度的3.45亿，下降2.9% [16][17] - 归属于公司普通股股东的净利润从2023年第四季度的1210万增至2024年第四季度的3.63亿，增长超100% [16] - 调整后归属于公司普通股股东的净利润从2023年第四季度的2.84亿增至2024年第四季度的3.91亿，增长37.7% [16] 各项收入变动原因 - 贷款促成及服务费用（信贷导向）从2023年第四季度的15.59亿增至2024年第四季度的16.24亿，增长4.2%，主要因贷款促成业务费率提高 [13] - 担保收入从2023年第四季度的7.09亿降至2024年第四季度的5.77亿，下降18.6%，主要因某些机构资金合作伙伴提供的表外贷款未偿还余额减少 [14] - 融资收入从2023年第四季度的4.59亿增至2024年第四季度的5.10亿，增长11.2%，主要因表内贷款发放增加 [15] - 科技赋能服务收入增长主要因通过ICP的贷款促成量增加 [17] 成本及费用情况 - 销售成本从2023年第四季度的3.44亿增至2024年第四季度的3.53亿 [18] - 资金成本从2023年第四季度的7620万降至2024年第四季度的5750万，下降24.6%，主要因表内贷款资金成本降低 [18] - 处理及服务成本从2023年第四季度的5.14亿增至2024年第四季度的5.83亿，增长13.4%，主要因风险管理和催收费用增加 [19] - 融资应收款拨备从2023年第四季度的1.80亿增至2024年第四季度的2.97亿，主要因表内贷款未偿还余额增加 [19] - 合同资产及应收款拨备从2023年第四季度的2.03亿降至2024年第四季度的1.54亿，主要因表外贷款未偿还余额减少 [20] - 或有担保负债拨备从2023年第四季度的9.34亿增至2024年第四季度的9.41亿 [20] - 销售和营销费用从2023年第四季度的4.30亿增至2024年第四季度的4.64亿，主要因在线广告成本增加 [21] - 研发费用从2023年第四季度的1.36亿增至2024年第四季度的1.51亿，主要因技术开发投资增加 [22] - 一般及行政费用从2023年第四季度的1.08亿降至2024年第四季度的9530万，下降12.0%，主要因公司费用控制措施 [22] - 金融担保衍生品和按公允价值计量的贷款的公允价值变动损失从2023年第四季度的2.48亿降至2024年第四季度的1.44亿 [23] - 所得税费用从2023年第四季度的-970万变为2024年第四季度的6760万，主要因税前收入增加 [24] 2024年全年财务亮点 财务结果 - 营业收入从2023年的130.57亿增至2024年的142.04亿，增长8.8% [16][25] - 信贷促成服务收入从2023年的96.66亿增至2024年的110.00亿，增长13.8% [16][25] - 科技赋能服务收入从2023年的16.40亿增至2024年的18.81亿，增长14.7% [16][27] - 分期电商平台服务收入从2023年的17.51亿降至2024年的13.22亿，下降24.5% [16][28] - 归属于公司普通股股东的净利润从2023年的10.66亿增至2024年的11.00亿，增长3.2% [16][35] - 调整后归属于公司普通股股东的净利润从2023年的14.85亿降至2024年的12.03亿，下降19.0% [16] 各项收入变动原因 - 贷款促成及服务费用（信贷导向）从2023年的50.02亿增至2024年的63.26亿，增长26.5%，主要因贷款促成业务费率提高 [26] - 担保收入从2023年的25.19亿增至2024年的26.64亿，增长5.7%，主要因某些机构资金合作伙伴提供的累计贷款发放增加 [26] - 融资收入从2023年的21.45亿降至2024年的20.10亿，下降6.3%，主要因表内贷款发放减少 [27] - 科技赋能服务收入增长主要因通过ICP的贷款促成量增加 [27] - 分期电商平台服务收入下降主要因2024年交易量减少 [28] 成本及费用情况 - 销售成本从2023年的16.36亿降至2024年的13.20亿，下降19.3%，与分期电商平台服务收入下降一致 [28] - 资金成本从2023年的5.14亿降至2024年的3.26亿，下降36.5%，主要因表内贷款资金成本降低 [29] - 处理及服务成本从2023年的19.35亿增至2024年的22.92亿，增长18.4%，主要因风险管理和催收费用增加 [29] - 融资应收款拨备从2023年的6.27亿增至2024年的8.66亿，主要因表内贷款未偿还余额增加 [30] - 合同资产及应收款拨备从2023年的6.29亿增至2024年的7.18亿，主要因表外贷款未偿还余额增加 [30] - 或有担保负债拨备从2023年的32.03亿增至2024年的36.56亿，主要因预期损失率重新计量 [31] - 销售和营销费用从2023年的17.33亿增至2024年的17.87亿 [31] - 研发费用从2023年的5.13亿增至2024年的5.78亿，主要因技术开发投资增加 [32] - 一般及行政费用从2023年的3.87亿降至2024年的3.74亿 [32] - 金融担保衍生品和按公允价值计量的贷款的公允价值变动损失从2023年的2.06亿增至2024年的9.79亿 [33] - 所得税费用从2023年的2.61亿降至2024年的2.53亿，主要因有效税率降低 [34] 近期发展 - 董事会批准2024年下半年每股0.055美元或每ADS 0.11美元的股息，预计2025年5月16日支付给2025年4月17日纽约时间收盘时的在册股东 [36] 展望 - 2025年，预计贷款发放总额同比平稳至个位数增长，净利润因资产质量持续改善而显著增加，预测受宏观经济因素影响，公司将根据情况调整业绩展望 [37]

文章核心观点 公司坚持审慎经营策略，转型取得进展，关键指标持续改善，资产质量提升推动利润增长，2025年预计贷款发放量平稳至个位数增长，净利润显著增加 [2][3][4][5][6]。 各部分总结 公司业绩概述 - 第四季度净利润3.63亿元，环比增长约17%，连续四个季度盈利改善；贷款发放总额520亿元，环比增长约2%；贷款余额1100亿元，符合指引 [3] - 2025年将坚持审慎经营策略，注重资产质量和盈利能力提升，预计业绩稳定增长 [5] 2024年第四季度和全年运营亮点 - **用户基础**：截至2024年12月31日，注册用户达2.28亿，同比增长8.6%；授信用户4510万，同比增长6.8%；2024年第四季度活跃贷款用户470万，同比下降0.7%；2024年活跃贷款用户820万，同比下降4.3%；累计成功提款借款人3380万，同比增长7.1% [9] - **贷款促成业务**：2024年第四季度贷款发放总额520亿元，同比下降15.2%；2024年贷款发放总额2120亿元，同比下降15.0%；截至2024年12月31日，贷款本金余额1100亿元，同比下降11.1% [9] - **信用表现**：截至2024年12月31日，90天以上逾期率为3.6%；新贷款首逾率（30天以上）低于1% [9] - **科技赋能服务**：2024年第四季度服务超100家企业客户，客户留存率超80% [9] - **分期电商平台服务**：2024年第四季度GMV为9.69亿元，同比下降25.0%；2024年GMV为36.33亿元，同比下降31.3%；2024年第四季度服务超28万用户和400家商户 [9] 2024年第四季度财务亮点 - **营业收入**：从2023年第四季度的35.09亿元增至2024年第四季度的36.59亿元，增长4.3% [12] - **各项收入**：信贷促成服务收入27.12亿元，同比下降0.5%；科技赋能服务收入6.02亿元，同比增长41.0%；分期电商平台服务收入3.45亿元，同比下降2.9% [16] - **净利润**：归属于普通股股东的净利润3.63亿元，同比增长超100%；摊薄后每股ADS净利润2.06元 [16] 2024年全年财务亮点 - **营业收入**：从2023年的130.57亿元增至2024年的142.04亿元，增长8.8% [25] - **各项收入**：信贷促成服务收入110亿元，同比增长13.8%；科技赋能服务收入18.81亿元，同比增长14.7%；分期电商平台服务收入13.22亿元，同比下降24.5% [16] - **净利润**：归属于普通股股东的净利润11亿元，同比增长3.2%；摊薄后每股ADS净利润6.49元 [16] 近期发展 - 董事会批准2024年下半年每股普通股0.055美元或每股ADS 0.11美元的股息，预计2025年5月16日支付给4月17日登记在册的股东 [36] 展望 - 2025年预计贷款发放总额同比平稳至个位数增长，净利润因资产质量持续改善而显著增加 [37] 公司介绍 - 公司是领先的信用科技赋能个人金融服务提供商，使命是利用技术和风险管理专业知识为年轻一代消费者提供更便捷的融资服务 [41]

文章核心观点 公司宣布将在2025年3月18日美国股市收盘后公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果，并将举办财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月18日美国股市收盘后公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年3月18日美国东部时间晚上10点（即3月19日北京时间上午10点）举办财报电话会议 [2] - 参会者需在https://register-conf.media-server.com/register/BI6702756dbdb741f9b401c583a37bd291 在线注册，注册完成后将收到拨入号码和唯一访问PIN [2] - 参会者应在预定开始时间前至少10分钟拨入 [3] - 电话会议的直播和存档将在公司投资者关系网站http://ir.lexin.com 上提供 [3] 公司简介 - 公司是中国领先的信用科技赋能的消费金融服务提供商，使命是利用技术和风险管理专业知识让年轻一代消费者更易获得融资 [4] - 公司通过独特模式连接消费者和金融机构，包括线上和线下渠道、分期消费平台、大数据和人工智能驱动的信用风险管理能力以及智能用户和贷款管理系统 [4] - 公司为金融机构提供前沿专有技术解决方案，以满足其金融数字化需求 [4] 联系方式 - 如需更多信息，请访问http://ir.lexin.com [5] - 投资者咨询联系Will Tan，电话+86 (755) 3637 - 8888，邮箱willtan@lexin.com [5] - 媒体咨询联系Ruifeng Xu，电话+86 (755) 3637 - 8888，邮箱ruifengxu1@lexin.com [5]

文章核心观点 - 乐信集团（NASDAQ: LX）过去六个月股价飙升 虽有长期增长动力 但当前水平需谨慎 分析师仍看涨 [1] 公司情况 - 乐信集团过去六个月股价大幅上涨 [1] - 公司有一些强劲的长期增长驱动因素 [1]

公司表现 - LexinFintech Holdings Ltd 在第三季度的贷款发放总额同比下降19.5% [1] - 公司活跃用户数量也有所下降 [1] 行业背景 - 文章作者为前投资银行家，专注于价值投资，偏好市盈率接近10倍且提供股息收益的公司 [1] - 主要研究美国、加拿大、南美、英国、法国和德国的小盘股和中盘股 [1]

文章核心观点 网站编辑通过“被忽视的十二只股票”栏目，推荐十二只受关注较少股票的可操作投资想法，投资者可关注该账号获取分析师每周相关回顾 [3] 分组1 - 网站部分股票受关注程度不同，“被忽视的十二只股票”栏目聚焦受关注较少股票 [3] - 投资想法涵盖“乏味”大盘股和有潜力的新兴小盘股 [3] - “被忽视”股票入选标准为市值超1亿美元、过去90天在网站符号页面浏览量超800次且过去30天发布文章少于两篇 [3] - 关注该账号可获取分析师每周十二只被忽视股票的回顾 [3]