股票投资评级 - 增持|维持 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价802.50港元，总市值1,385.73亿港元，52周内最高价1008港元/最低价239.80港元 [3] - 资产负债率38.13%，市盈率87.11，第一大股东为北京红乔金季咨询顾问有限公司 [3] 核心财务数据与业绩 - 2025年上半年销售业绩（含税收入）138-143亿元（同比+240%-252%），收入120-125亿元（同比+241%-255%），经调净利润23-23.6亿元（同比+282%-292%） [4] - 25H1净利率18.41%（中值），较24H1的16.7%和24H2的17.75%提升 [5] - 预计25-27年营业收入增速138%/39%/12%，归母净利润增速180%/51%/19%，EPS分别为24/36/43元/股 [11] 门店扩张与品牌策略 - 截至24年底全球门店36家，25年新增5家（含上海港汇恒隆店、新加坡金沙购物中心店等），优化扩容1家 [5] - 效仿奢侈品品牌打法：稀缺服务（爱马仕模式）、高端商场展示（提夫尼模式）、符号化产品设计（葫芦/罗盘等） [10] - 拥有境内外专利477项，作品著作权1314项，原创设计近2000项 [10] 行业与产品分析 - 金价看涨至3500美元以上，沪金有望突破800元/克，支撑黄金珠宝行业景气度 [6] - 产品定位高端古法黄金，毛利率41.16%-44%（25-27E），销售净利率提升至23.36%（27E） [13] 投资建议 - 短期受益门店扩张及金价高位，长期有望成为全球奢侈品珠宝品牌，维持"增持"评级 [11] - 25-27年预测PE分别为31x/20x/17x，P/B 18.26x/10.64x/7.12x [13]