报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二锡价小幅偏强，宏观影响有限，供给端缅甸锡矿完全复工复产预期推迟支撑锡价且或造成持续影响，Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价，需求方面无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [7] - 利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 各部分总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价270200元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货多，策略为75%卖出沪锡主力期货合约（入场区间275000附近）、25%卖出看涨期权（SN2510C275000，波动率合适时） [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货空，策略为50%买入沪锡主力期货合约（入场区间230000附近）、25%卖出看跌期权（SN2510P245000，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 270200 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 270200 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 270260 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33770 | 55 | 0.16% | | 沪伦比 | 比值 | 7.95 | -0.03 | -0.38% | [6] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 270600 | 3600 | 1.35% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 400 | 0 | 0% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 258600 | 3600 | 1.41% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 262600 | 3600 | 1.39% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 175750 | 2500 | 1.44% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 183250 | 2500 | 1.38% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 276750 | 3500 | 1.28% | [12] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -15720.3 | 856.65 | -5.17% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10050 | 0 | 0% | [16] 锡上期所库存 | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7397 | 71 | 0.97% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4911 | 64 | 1.32% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1615 | 7 | 0.44% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1750 | 40 | 2.34% | [20]