投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调至71.1元人民币（对应2025年90倍PE）[1][5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收2.05亿元（同比+73.64%），归母净利6231.97万元（同比+1006.99%），扣非净利5289.50万元（同比+8834.30%）[1] - Q2单季营收1.32亿元（同比+106.24%，环比+82.08%），归母净利3985.27万元（同比+252.46%，环比+77.38%）[1] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.70/2.95/4.30亿元（CAGR 59.19%），对应EPS 0.79/1.38/2.01元[5] 业务板块分析 - 射频收发芯片及ADC/DAC芯片：收入0.81亿元（同比+71.80%），毛利率96.53%（同比+1.66pct）[2] - 电源管理芯片：收入1.03亿元（同比+95.79%），毛利率86.22%（同比-0.52pct）[2] - 技术服务：收入1222万元（同比+11680.43%），毛利率15.86%（同比-0.55pct）[2] - 终端射频前端芯片：收入396万元（同比+29.71%），毛利率78.12%（同比-2.61pct）[2] - 微系统及模组：收入510万元（同比-66.72%），毛利率31.32%（同比-20.08pct），主因交付节奏放缓[2] 运营效率与现金流 - 期间费用率44.16%（同比-23.91pct），其中销售/管理/研发费用率分别降至3.57%（-3.57pct）、9.47%（-7.80pct）、32.51%（-24.47pct）[3] - 经营性净现金流1021万元（去年同期为-431万元），主因支付其他经营活动现金减少[3] 行业机遇与产品进展 - 卫星互联网建设加速，国网星座3组低轨卫星成功发射，公司宽带载荷射频模块在轨运行良好，覆盖主流院所[4] - SIP组件和相控阵天线系统进入客户优选目录，产品从实验星阶段转入持续批量交付阶段[4] 估值与同业比较 - 可比公司2025年Wind一致预期平均PE为84倍，报告给予公司90倍PE溢价，反映卫星领域竞争力[5][10] - 当前市值126.83亿元，52周股价区间19.43-60.52元，截至8月12日收盘价59.25元[7][10]