投资评级 - 维持"优于大市"评级 当前股价对应2025年PE为24 7倍 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25营业收入3607 60亿元(YoY +35 58%) 归母净利润121 13亿元(YoY +38 61%) [1] - 2Q25营业收入2003 45亿元(YoY +35 92% QoQ +24 89%) 归母净利润68 83亿元(YoY +51 13% QoQ +31 58%) [1] - 上调2025-2027年盈利预测：营业收入8639 92/12411 33/15725 04亿元 归母净利润318 79/454 12/565 76亿元 [4] 业务亮点 - AI服务器营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超150% GB200系列实现量产爬坡 [2] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 精密机构件出货量同比增长17% [2] - 北美云服务商资本开支显著增长：微软FY4Q25资本开支242亿美元(YoY +27%) Meta上调至660-720亿美元 谷歌上调至850亿美元 [3] 行业趋势 - AI算力投入持续火热 AI基础设施建设仍是确定性高增长主线 [3] - 智能手机高阶化、AI手机与折叠装置将为精密机构件业务带来新增长动能 [2] 估值指标 - 当前PE(2025E)24 7倍 低于2023年37 5倍和2024年34 0倍 [5] - 2025年预测ROE达19 2% 较2024年15 2%显著提升 [5]