投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比+45.82%，营收同比+25.25%，扣非净利润同比+45.94% [5] - 2025Q2营收同比+29.9%，环比+15.61%，归母净利润同比+41.15%，环比+9.97% [5] - 智能驾驶业务营收同比+55.49%，智能座舱业务营收同比+18.76%，网联服务业务营收同比-2.11% [6] - 汽车电子业务整体毛利率20.33%，同比+0.29pct，智能座舱/智能驾驶毛利率分别为19.75%/19.74%，同比+0.52pct/+0.94pct [6] - 2025Q2期间费用率11.26%，同环比分别-1.15pct/-2.01pct [6] 业绩表现 - 2025H1营收146.44亿元，同比+25.25%，归母净利润12.23亿元，同比+45.82% [5] - 新项目订单年化销售额超180亿元 [6] - 2025-2027年营收预测分别为343/427/514亿元，同比增速24%/25%/20% [9] - 2025-2027年归母净利润预测分别为27.40/34.52/42.92亿元，同比增速37%/26%/24% [9] - 当前股价对应PE估值分别为23/18/15倍 [9] 业务分项 - 智能座舱业务营收94.59亿元，占比64.6% [6] - 智能驾驶业务营收41.47亿元，占比28.3% [6] - 网联服务及其他业务营收10.38亿元，占比7.1% [6] 出海战略 - 2025H1境外销售额10.38亿元，同比+36.82% [6] - 已布局印尼、墨西哥、西班牙产能，预计2025年底西班牙工厂竣工，2026年量产 [6] - 突破RENAULT、HONDA等海外新客户 [6] AI+业务布局 - 与面壁智能合作推出基于高通8255的端侧大模型语音交互方案 [9] - 推出OneBox（高通8255+8650组合）与OneChip（高通8775/8797）跨域融合方案 [9] - 8797中央计算平台支持全场景辅助驾驶和主流大模型部署 [9] 市场表现 - 当前股价113.91元，总市值632.14亿元 [4] - 近1月/3月/12月股价表现分别为+11.7%/+5.7%/+35.5%，跑赢沪深300指数 [4] - 52周价格区间83.78-144.50元 [4]