投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级，目标价下调至7.59元，基于2025年1.4xPB估值[6][12] - 当前股价5.39元，52周区间4.46-6.82元，总市值1685.15亿元[7] 财务表现与预测 - 2025H1营收2002.02亿元（YoY+1.5%），归母净利润63.49亿元（YoY+5.1%）[12] - 2025E全年营收预测4088.6亿元（YoY+4.9%），净利润98.57亿元（YoY+9.2%）[5] - 中期股息同比增长16%，2025E股息率3.2%，EPS 0.32元[5][12] - ROE稳步提升，2025E达5.8%，资产负债率降至44.2%[5][13] 核心业务进展 - 算网数智业务：2025H1收入454亿元占比26%，联通云收入376亿元，AIDC签约金额同比+60%[12] - 联网通信业务：收入1319亿元，移动+宽带用户超4.8亿（净增1100万），物联网连接数达6.9亿[12] - 资本开支同比下降15%至202亿元，智算规模达30 EFLOPS，数据中心利用率超70%[12] 运营效率与战略投入 - 研发费用34.6亿元（YoY+15.6%），管理费用下降3.5%[12] - 5G-A商用覆盖330城，万兆光网试点106城[12] - 可比公司中营收增速领先（2025E+4.95% vs 行业平均+3.33%）[14] 估值比较 - 当前PB 1.01x低于行业平均1.58x，市盈率17.1x（2025E）[5][14] - 股息率2.93%低于移动（4.27%）和电信（3.53%）[14]