投资评级与目标价格 - 投资评级：增持 [3] - 目标价格：402.74元 [3] 核心财务数据与预测 - 营业总收入：2023A为780百万元，2024A同比增长84.9%至1,443百万元，2025E-2027E预计分别增长44.5%/32.2%/28.2%至2,085/2,757/3,534百万元 [2] - 净利润(归母)：2023A为300百万元，2024A同比增长144.3%至732百万元，2025E-2027E预计分别增长40.6%/36.2%/29.4%至1,030/1,402/1,814百万元 [2] - 每股净收益(EPS)：2023A为2.61元，2024A为6.36元，2025E-2027E预计为8.95/12.19/15.77元 [2] - 净资产收益率(ROE)：2023A为31.4%，2024A提升至47.7%，2025E-2027E预计为42.0%/37.9%/34.2% [2] - 市盈率(P/E)：2024A为47.61倍，2025E-2027E预计为33.85/24.86/19.22倍 [2] 业务表现与经营亮点 - 分业务收入： - 医疗器械业务1H25收入7.08亿元（同比+33.41%），毛利率95.04%（同比+0.61pct） [9] - 功能性护肤品业务1H25收入1.21亿元（同比+152.39%），毛利率70.78%（同比+6.02pct） [9] - 原料业务1H25收入0.27亿元（同比+12.40%），毛利率68%（同比-15.03pct） [9] - 品牌与国际化进展： - 薇旖美及子品牌覆盖多规格/多科室/多剂型，研发优势突出 [1] - 海外专利获批：重组III型人源化胶原蛋白获巴西专利授权，ProtYouth 5款产品获美国FDA认证 [9] - B+C端营销协同：通过线下广告、明星合作、学术峰会等强化品牌曝光与专业认知 [9] 市场与估值 - 市值与股价：总市值34,862百万元，当前股价302.98元，52周区间151.90-577.50元 [4][9] - 估值对比：2025E PE为33.85倍，低于同业平均值（27倍），目标价基于45倍PE [9][11] - 资产负债表：股东权益1,761百万元，每股净资产15.31元，市净率19.8倍 [5] 研发与产品管线 - 薇旖美品牌矩阵建立，胶原组织网新技术发布，凝胶产品获批 [9] - 重组胶原冻干纤维进入高基数区间，凝胶新品限量开放合作有序商业化 [9]