报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场认为美国7月CPI数据整体温和，交易员大幅提高对美联储9月降息预期；国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快；进口亏损扩大，进口锌流入量下降；需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价下跌，下游按需采购，成交平淡，国内社库累增，现货升水下跌，海外LME库存下降明显带动国内锌价；技术面持仓增加价格上涨，多头氛围偏强，关注23000关口阻力；操作上建议暂时观望或短线做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22600元/吨，环比降30元/吨；LME三个月锌报价2848美元/吨，环比涨40美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差（沪锌）为 - 40元/吨，环比降20元/吨；沪锌总持仓量213489手，环比增1999手 [3] - 沪锌前20名净持仓9902手，环比增823手；沪锌仓单16192吨，环比增424吨 [3] - 上期所库存65917吨，环比增4193吨；LME库存79550吨，环比降875吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22560元/吨，环比涨60元/吨；长江有色市场1锌现货价22550元/吨，环比涨170元/吨 [3] - ZN主力合约基差 - 40元/吨，环比涨90元/吨；LME锌升贴水（0 - 3） - 4.76美元/吨，环比降1.18美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17180元/吨，环比降10元/吨；上海85% - 86%破碎锌15900元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41万吨；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43万吨；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5万吨 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83吨 [3] - 锌社会库存9.12万吨，环比增0.39万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13万吨；镀锌板销量234万吨，环比降12万吨 [3] - 房屋新开工面积30364.32万平方米，环比增7180.71万平方米；房屋竣工面积22566.61万平方米，环比增4181.47万平方米 [3] - 汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆；空调产量1967.88万台，环比增347.64万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.01%，环比降0.29%；锌平值看跌期权隐含波动率14.01%，环比降0.29% [3] - 锌平值期权20日历史波动率7.69%，环比增0.01%；锌平值期权60日历史波动率13.21%，环比降0.06% [3] 行业消息 - 三部门规定单笔5万元以上消费以5万元为上限贴息，范围包括多领域消费 [3] - 中美斯德哥尔摩经贸会谈声明自2025年8月12日起暂停实施24%关税90天 [3] - 美国7月CPI环比涨0.2%符合预期，同比涨2.7%低于预期，核心通胀升至2月来最高 [3]