投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1营业收入234.6亿元（同比+20.9%），归母净利润27.4亿元（同比+33.4%），扣非归母净利润29.0亿元（同比+29.6%）[8] - 2025Q2营业收入111.3亿元（同比+5.1%，环比-9.7%），归母净利润11.8亿元（同比+13.7%，环比-25.1%），业绩符合预期[8] - 中美乙烷贸易于2025年7月初恢复正常，供应链风险解除[8] 业务发展 - 高性能催化新材料项目正式落地，计划投入30亿元打造一体化产研平台[3] - 推进平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸项目、连云港α-烯烃项目、EAA项目等，后续将提供业绩增量[3] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为66、80、98亿元，对应PE为9.7、8.0、6.5倍[9] - 2025-2027年营业总收入预测分别为531.62、577.19、630.60亿元，同比增速16.46%、8.57%、9.25%[1] - 2025-2027年毛利率预测分别为20.72%、21.80%、22.99%[10] 市场数据 - 当前股价19.08元，市净率2.07倍，总市值642.74亿元[6] - 每股净资产9.24元，资产负债率55.07%[7] - 2025年预测ROE为18.95%，ROIC为12.23%[10]