投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未披露 [5] - 当前股价301.49元，对应2025-2027年PE分别为34/25/19倍 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入8.59亿元（+42.43%），归母净利润3.92亿元（+26.65%）[1] - 25Q2单季度收入4.92亿元（+30.44%），净利润2.24亿元（+7.36%）[1] - 毛利率保持90%以上高位，25H1为90.68%（-0.90pp）[2] - 费用率上升：销售费用率21.05%（+3.18pp），研发费用率5.33%（+1.24pp）[2] 业务结构 - 医疗器械板块收入7.08亿元（+33.41%），占比82.45%，毛利率95.04%（+0.61pct）[3] - 单一材料医疗器械收入6.45亿元（+34.7%），毛利率96.83%（+0.62pct）[3] - 功能性护肤品收入1.21亿元（+152.39%），毛利率70.78%（+6.02pct）[3] - 复合成分护肤品收入1.02亿元（+182.85%），毛利率66.73%（+11.12pct）[3] 增长驱动 - 新发布高端凝胶产品，预计下半年放量带动增长 [4] - 国际化进展：新增泰国械三批准，取得4项国际发明专利授权 [4] - 股权激励目标：2025-2027年净利润不低于10/14/18亿元 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收21.95/30.00/37.96亿元 [4] - 预计归母净利润10.12/14.10/18.18亿元 [4] - 2025年营收增速52.12%，净利润增速38.17% [12]