投资评级 - 维持"增持"评级，目标价8.15港元（基于2025年12倍市盈率，汇率1港币=0.92元人民币）[11] 核心财务数据 - 25H1收入同比增长11%至114.86亿元（人民币，下同），毛利率提升0.2个百分点至41.5%[11] - 25H1净利润12.93亿元（同比+12.53%），每股派息0.204港元，派息比例45%[11] - 2025E-2027E净利润预测：12.9/15.0/16.7亿元，对应PE 9/8/7倍，显著低于行业平均PE 14/13/12倍[11][12] 业务亮点 - 电商渠道：25H1收入同比高增45%至18.2亿元，Q1/Q2流水增速分别为35-40%/20%，线上专供品策略成效显著[11] - 童装业务：25H1收入同比+11%至12.6亿元，Q1/Q2线下增速10-15%/10%[11] - 渠道优化：成人装/童装单店平均面积达156㎡/117㎡（净增7㎡/5㎡），超品店数量扩张至49家，推动店效提升[11] 增长驱动 - 产品结构：成人装鞋服毛利率提升0.5/1.1个百分点，研发费用率稳定在2.8%，全年预计维持3-4%[11] - 费用管控：广告费用率同比下降0.4个百分点至10.1%[11] - 全年指引：维持10-15%收入增长目标，主要依赖同店增长及超品店扩张[11] 市场表现 - 当前市值131.3亿港元（股本2.068亿股，股价6.35港元），52周股价区间3.26-6.65港元[8] - 2025年股价累计涨幅达106%，显著跑赢恒生指数[10]