投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 2025年H1业绩同比增长6%，营收11.19亿元（+7.33%），归母净利润2.31亿元（+6.05%），扣非净利润2.27亿元（+6.15%），毛利率47.42%（+1.07pct）[4] - 高毛利产品销量增加及原材料价格同比下降驱动利润增长，农药板块营收7.81亿元（+7.8%），毛利率51.0%（+1.1pct）；肥料板块营收2.98亿元（+7.0%），毛利率36.9%（-0.6pct）[5][12] - Q2单季营收7.34亿元（+8.47%，环比+90.44%），归母净利润1.52亿元（+1.55%，环比+93.30%）[4] 财务与估值 - 2025H1分红比例达81%，每10股派4元（含税），股利支付率80.92%[6] - 预测2025-2027年营收23.68/28.28/33.83亿元，归母净利润4.53/5.43/6.52亿元，对应PE 16/13/11倍[9][10] - 2025E ROE 20%，毛利率46%，摊薄EPS 0.97元，P/B 3.23倍[9][18] 业务进展 - 可转债募投项目进展：年产2.2万吨制剂项目投入37%，年产5万吨水溶肥项目投入33%，年产1.5万吨原药项目投入3%，预计2027年底完工[7][8] - 农药登记证增至330个（+9），植物生长调节剂登记证150个（+8）；肥料登记证132个（+11），强化作物全程解决方案竞争力[8] 市场表现 - 当前股价15.65元，总市值72.99亿元，52周价格区间11.05-16.74元[3] - 近1/3/12月股价表现：+2.8%（沪深300 +4.0%）、+5.7%（+7.2%）、+13.7%（+25.3%）[3]