投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] 核心观点 - 布局无人配送赛道培育新增长极，2025H1归母净利润同比高增54%[5] - 投资推行科技和狗熊机器人布局无人配送等赛道，"机器人+"应用市场具备较大发展潜力[6] - 2025H1公司实现营收1.21亿元(yoy+16.25%)、归母净利润2,379万元(yoy+53.68%)、扣非归母净利润2,439万元(yoy+70.09%)[7] - 2025Q2实现营收0.59亿元(yoy+16.31%)、归母净利润809万元(yoy+117.81%)、扣非归母净利润864万元(yoy+129.26%)[7] - 2025H1设备监测类产品营收同比增长20%，毛利率同比上升4pcts至52.23%[7] 行业与政策 - 《"机器人+"应用行动实施方案》推动机器人技术与多领域深度融合[6] - 2024年2月中央财经委员会第四次会议强调发展结合平台经济与无人驾驶技术的新型物流模式[6] - 轨道交通行业获"十四五"规划、《交通强国建设纲要》等政策强力支持[7] - 2025年城市轨道交通投资规模预计在5000-6000亿元，预计新增运营里程800-1,000公里[7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润为0.73、0.89和1.06亿元，对应PE为34.1、28.2、23.7倍[8] - 2025-2027年营业收入预计为322、371、431百万元，同比增长率分别为15.17%、15.10%、16.20%[10] - 2025-2027年归母净利润同比增长率分别为28.57%、21.19%、19.02%[10] - 2025-2027年ROE分别为16.05%、17.63%、18.87%[10] 业务协同与市场潜力 - 推行科技技术团队在海外已取得成功的自动驾驶项目成果[6] - 狗熊机器人是国内领先的低速自动驾驶运营商，客户包括景区、园区、机场等[6] - 公司技术团队与苏州推行和狗熊机器人技术团队已开始合作，推进项目在轨交运维场景的落地[6] - 智能制造、智能物流、智慧医疗等领域对高效、灵活、智能化移动机器人需求激增[6]