投资评级与目标价 - 报告给予春风动力"增持"评级，目标价上调至329.5元（原为226.47元），基于2025年25倍PE估值 [5][13] - 当前股价272.99元，52周区间为124.74-272.99元，总市值416.52亿元 [6] 财务表现与预测 - 收入增长：2025年上半年营收98.55亿元（+40.9%），归母净利10.02亿元（+41.35%），2Q25收入56.05亿元（+25.45%）[11] - 分业务表现： - 全地形车销量10.18万辆，收入47.31亿元（+33.95%） - 摩托车销量15.03万辆，收入33.46亿元（+3.03%） - 电动两轮车销量25.05万辆，收入8.72亿元（+652%）[11] - 未来预测：2025E-2027E营收预计198/246/298亿元，CAGR 21.1%，归母净利20.11/24.46/29.25亿元 [4][12] - 盈利能力：2Q25毛利率27.35%（同比-3.47pct），但费用率优化，销售/管理/研发费用率合计14.74%（同比-5.17pct）[11] 业务亮点 - 全地形车：新品U10PRO推动欧洲市场双品牌战略（CFMOTO+GOES），形成差异化协同 [11] - 摩托车：700MT、675NK等新品上市，坚持高端化与全球化战略 [11] - 电动两轮车：极核品牌聚焦高端，渠道扩张驱动爆发式增长，成为第三成长曲线 [2][11] 市场表现与估值 - 股价表现：12个月绝对涨幅92%，相对指数超额收益63% [10] - 估值指标：2025E市盈率20.71倍，低于当前28.30倍（2024A），ROE预计提升至28%+ [4][12]