报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小幅增加阶段，成本有支撑，供给预期受政策影响改善，建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给小幅增加、需求偏弱局面，产业库存有所积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给小幅收敛、需求淡季偏弱阶段，产业库存有所积累，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20715元/吨，环比降75元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3240元/吨，环比升10元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量202961手，环比降13505手；氧化铝主力合约持仓量158619手，环比升69355手 [2] - LME铝注销仓单14225吨，环比无变化；LME电解铝三个月报价2608.5美元/吨，环比降14美元/吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20710元/吨，环比降50元/吨；氧化铝现货价3220元/吨，环比无变化 [2] - 基差方面，铸造铝合金基差210元/吨，环比降500元/吨；电解铝基差 -5元/吨，环比升25元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量774.93万吨，环比增26.13万吨；需求量696.19万吨，环比降23.83万吨 [2] - 平均价：佛山破碎生铝16300元/吨，环比升100元/吨；山东破碎生铝15900元/吨，环比升150元/吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量192314.5吨，环比降30781吨；出口数量19570.72吨，环比降12523.35吨 [2] - 电解铝总产能4523.2万吨，环比升2.5万吨；开工率97.78%，环比升0.1% [2] 下游及应用 - 铝材产量587.37万吨，环比升11.17万吨；未锻轧铝及铝材出口数量54.2万吨，环比升5.2万吨 [2] - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比升0.29万吨；建成产能126万吨，环比降1.1万吨 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率7.85%，环比升0.05%；40日历史波动率8.25%，环比降0.03% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.27%，环比升0.0028%；期权购沽比1.16，环比降0.0437 [2] 行业消息 - 交易员完全定价美联储9月降息25个基点，美财长称美联储有降息50个基点可能 [2] - 2025年前七月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [2] - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金下达完毕，带动总投资超1万亿元 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约震荡回落，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端铝土矿发运量后续或减量，报价走高，国内港口库存后续或减少 [2] - 供给方面受“反内卷”政策影响，氧化铝期现价格提升，冶炼厂利润修复 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 原料氧化铝价格坚挺，冶炼厂利润优，生产意愿积极 [2] - 需求受消费淡季影响，下游及终端订单趋弱，库存或小幅累积 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 原料废铝报价坚挺，成本高企或使企业降低产能，产量收敛 [2] - 需求受消费淡季影响，采购谨慎，成交清淡，库存小幅积累 [2]