报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅本周需求有望改善，操作上建议逢低布局多单 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16770元/吨，环比降160元/吨；LME3个月铅报价1988美元/吨，环比降28美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比降10元/吨；沪铅持仓量98794手，环比增3302手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 2542手，环比增1231手；沪铅仓单61784吨，环比降751吨 [3] - 上期所库存62334吨，环比降949吨；LME铅库存262225吨，环比降25吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16700元/吨，环比降50元/吨；长江有色市场1铅现货价16840元/吨，环比降120元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 70元/吨，环比增110元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 42.01美元/吨，环比降3.28美元/吨 [3] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16154元，环比增201元；国产再生铅(≥98.5%)为16670元/吨，环比降60元/吨 [3] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [3] - 再生铅产能利用率34.15%，环比降0.8%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值75.65%，环比降1.84%；原生铅当周产量3.38万吨，环比降0.03万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 60美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10112.5元/吨，环比降92.86元/吨 [3] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价19950元/吨，环比降25元/吨 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1901.83点；新能源汽车产量164.7万辆，环比增30.7万辆 [3] - 汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆 [3] 行业消息 - 特朗普政府考虑11名美联储主席候选人，特朗普称人选剩三到四人并将尽早任命 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比需更多通胀好转证据，每次会议都可能行动；美联储理事提名人文米兰称关税未引发通胀，交易员定价美联储9月降息25个基点 [3] - 特朗普称若俄罗斯不停冲突将面临后果，希望与普京二次会晤，若“特普会”顺利将进行美俄乌三方会晤 [3] - 欧洲领导人敦促特朗普施压普京停火并与泽连斯基会面，若停火乌克兰盟友考虑放松对俄制裁 [3] 观点总结 - 宏观面美国7月CPI数据使交易员加大美联储9月降息押注，利好有色板块 [3] - 原生铅炼厂开工率和产量上行，相对再生铅保持强势且副产品收益稳定，但铅价波动使部分炼厂调整生产决策 [3] - 再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧，安徽污水排查影响当地生产 [3] - 需求主要集中在铅蓄电池领域，目前下游需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，但旺季深入需求有改善可能 [3] - 库存近期下行，仓单减少，反映需求改善，铅蓄电池旺季有望强化需求，支撑铅价 [3]