投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营业收入13.70亿元，同比下降13.4%，归母净利润1.57亿元，同比增长71.09%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长81.88%[4] - 2Q25单季度收入7.30亿元，同比下降9.45%，环比增长14.02%，单季度归母净利润0.92亿元，同比增长66.09%，环比增长44.29%[4] - 2Q25单季度毛利率37.04%，连续7个季度环比增长，从3Q23的22.12%恢复至健康水准[5] - 预计2025-2027年归母净利润为4.0、6.1、8.0亿元，对应EPS为1.72、2.60、3.44元/股，2025年PE为42.9倍[9] 业务布局与进展 制造与工艺 - 与头部晶圆代工厂合作推进工业和汽车客户产品，COT工艺取得突破性进展[5] - BCD工艺向55/40nm节点迈进，巩固技术领先地位[5] 产品创新与市场拓展 高性能数模混合芯片 - 音频功放产品系列覆盖消费电子、工业互联、汽车领域，车规T-BOX音频功放芯片通过AEC-Q100认证并出货[6] - 发布压电微泵液冷主动散热驱动方案，适用于高算力手机、PC及AI眼镜[6] 电源管理芯片 - Type-C端口保护芯片在显示器、PC客户端量产，第二代线性充电芯片尺寸优化40%[7] - APT buck-boost产品在5G redcap方向导入工业客户，突破车载Tier1客户[7] 信号链芯片 - 首款卫星通讯宽频LNA覆盖北斗、天通场景，运放&比较器进入工业领域[8] - 车规电平转换芯片通过AEC-Q100认证，在品牌车企和Tier1实现突破[8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入37.13/46.55/56.72亿元，同比增长26.6%/25.4%/21.9%[11] - 毛利率从2024年的30.4%提升至2027年的34.6%[11] - ROE从2024年的6.5%提升至2027年的13.9%[11]