投资评级 - 维持"增持"评级，当前股价25.18元对应2025年PE 16.66倍，估值低于可比公司平均水平 [1][6][9] 核心财务表现 - 2025H1总营收284.14亿元（同比+2.97%），归母净利润23.23亿元（同比+1.17%），Q2单季度净利润11.86亿元（同比+15.74%）实现增速转正 [6] - 经营性现金流29.14亿元（同比-18.54%），拟每10股派现6.5元，分红率高达97% [6] - 毛利率17.28%，ROE 11.15%，资产负债率44.74% [1][6] 分业务分析 包装肉制品 - 2025H1营收112.07亿元（同比-9.42%），营业利润29.77亿元（同比-10.44%），吨利4647元/吨（同比-1.53%） [6] - Q2单季度营收56.23亿元（同比+0.77%），利润15亿元（同比+4.38%），新兴渠道销量占比提升至17.6%（同比+21%） [6] 生鲜猪产品 - 2025H1营收137.69亿元（同比+3.33%），销量68.86万吨（同比+11.17%），但经营利润1.79亿元（同比-28.97%） [6] - Q2经营利润率0.89%（同比-1.44pcts），主因猪肉价格低迷导致库存减值影响 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润52.37/53.96/56.16亿元，对应EPS 1.51/1.56/1.62元 [6][8] - 当前市值873亿元，对应2027年PE 15.53倍，显著低于华统股份（10.15倍）、龙大美食（25.78倍）等可比公司 [9] 市场表现 - 一年股价波动区间22.41-27.96元，市净率4.19倍，流通市值872亿元 [1] - 2025年累计涨幅跑赢沪深300指数约5个百分点 [3]