投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心财务数据 - 2025H1营业总收入285.03亿元（同比+3.00%），归母净利润23.23亿元（同比+1.17%），扣非归母净利润22.15亿元（同比-0.71%） [4] - 2025Q2营业总收入142.08亿元（同比+6.31%），归母净利润11.86亿元（同比+15.74%），扣非归母净利润11.54亿元（同比+17.07%） [4] - 半年度利润分配方案：每10股派发现金红利6.50元（含税），合计22.52亿元 [4] 业务表现 肉制品业务 - 2025Q2营业利润15亿元（同比+4.42%），销量由一季度下滑转为增长 [7] - 新兴渠道（CVS/电商/会员店）销量占比达17.6%，计划全年新增专业客户3000个、业务人员1000名，上半年已净增客户1602个、到岗490人 [7] 屠宰业务 - 2025Q2营业利润0.6亿元（同比-61.72%），受猪肉价格下行及存货减值损失拖累 [7] - 上半年屠宰规模明显增长，但利润贡献弹性预计有限 [7] 养殖业务 - 2025Q2营业利润0.02亿元，同比减亏1.71亿元 [7] - 规模提升与成本下降推动收入增长，下半年预计继续减亏 [7] 行业数据 - 2025H1全国生猪出栏量3.66亿头（同比+0.6%），猪肉产量3020万公吨（同比+1.3%），能繁母猪存栏4043万头（同比+0.1%） [7] - 上半年平均生猪价格15.5元/公斤（同比-0.8%） [7] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：578.14/604.54/618.44亿元，归母净利润51.57/53.14/54.32亿元 [9][10] - EPS预测：1.49/1.53/1.57元，对应PE 17/16/16倍 [9][10] - ROE稳定在24%-25%，毛利率17%-18% [9][11] 市场表现 - 当前股价25.18元，52周区间22.29-29.62元，总市值872.40亿元 [6] - 近12个月涨幅13.2%，跑输沪深300指数（25.3%） [6]