投资评级 - 当前投资评级为"买进"，目标价42元 [2][8] 核心观点 - 2025年上半年营收79亿元（同比+10%），归母净利润8亿元（同比+15.7%），扣非净利润7.4亿元（同比+24.5%），Q2业绩超预期 [9] - 酵母及深加工业务占比73.14%，H1该业务营收57.5亿元（同比+12.4%），制糖业务营收3.8亿元（同比-34.6%） [4][12] - H1国内收入44亿元（同比+2.1%），海外收入34.6亿元（同比+22.6%），Q2海外收入同比增速达22.3% [12] - H1毛利率提升1.8pct至26.09%，Q2毛利率同比提升2.3pct至26.2%，主因糖蜜价格下降及高毛利海外业务增长 [12] 财务预测 - 上调2025-2027年净利润预测至16.4亿/19.3亿/22.4亿（原15亿/17.8亿/20.8亿），对应EPS 1.89元/2.23元/2.59元 [12] - 当前股价对应2025-2027年PE为19倍/16倍/14倍 [14] - 预计2025年经营性现金流净额20.28亿元，2027年增至30.68亿元 [18] 经营动态 - H1净新增经销商569个（境内254+境外315），战略新品酵母蛋白推广顺利 [12] - 总市值305.32亿元，机构投资者占比61.9%（基金7.4%+一般法人54.5%） [3][5] - 主要股东湖北安琪生物集团持股38.09%，当前股价/账面净值比2.75倍 [3]