投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为40.7、47.9、52.8亿元，对应PE约11、9、8倍，参考公司过去两年平均PE约14倍，估值有望修复 [5][6] 核心观点 - 报告研究的具体公司拟在埃及投资建设半钢胎300万条、全钢胎60万条，总投资2.91亿美元，预计完全达产后贡献年收入1.9亿美元，净利润3477万美元 [6] - 埃及工厂位于苏伊士湾西北经济区，地理位置优越，连接地中海和红海，可快速到达欧洲南部、中东、东非主要港口 [6] - 埃及作为非洲大陆自由贸易区成员，与非洲其他国家零关税或低关税贸易，与欧盟签有《欧盟—地中海伙伴协定》，享有较低关税进入欧洲市场 [6] - 报告研究的具体公司目前海外具备越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及新规划埃及五个海外基地，通过小步快跑形式全球化布局 [6] - 25Q2美国进口轮胎同环比分别增加10.3%、3%，市场需求稳步增长，公司有望凭借产品及渠道力持续提升全球市场份额 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024年营业总收入31,802百万元，同比增长22.4%，归母净利润4,063百万元，同比增长31.4% [5] - 预计2025年营业总收入37,956百万元，同比增长19.3%，归母净利润4,069百万元，同比增长0.2% [5] - 预计2026年营业总收入42,682百万元，同比增长12.5%，归母净利润4,793百万元，同比增长17.8% [5] - 预计2027年营业总收入44,713百万元，同比增长4.8%，归母净利润5,276百万元，同比增长10.1% [5] - 2024年毛利率27.6%，2025E毛利率25.9%，2026E毛利率25.6%，2027E毛利率25.9% [5] - 2024年ROE 20.8%，2025E ROE 17.9%，2026E ROE 17.4%，2027E ROE 16.1% [5] 市场数据 - 2025年08月14日收盘价13.07元，一年内最高/最低价17.60/11.37元 [2] - 市净率2.1，股息率2.91%，流通A股市值42,975百万元 [2] - 每股净资产6.24元，资产负债率49.56%，总股本/流通A股3,288/3,288百万 [2]